外匯日報：凱文·沃什掌握美元韌性的關鍵
|布倫特油價在美國與伊朗達成協議細節公布後維持在每桶80美元以下，這為今日FOMC公告前增添了一個鴿派論點。我們認為新任主席沃什將符合市場的鷹派預期，但美元面臨下行風險，其韌性現在似乎僅依賴於美聯儲加息押注。瑞典央行維持利率不變的決定可能仍帶有一定鴿派色彩。
美元：存在下行風險，但我們預計沃什將兌現承諾
今日的FOMC公告是對美元近期韌性的一次關鍵考驗。隨著美國與伊朗和平協議細節昨日公布後布倫特油價跌破每桶80美元，美元越來越依賴於市場對今年美聯儲緊縮的預期。因此，需要確認政策制定者——尤其是新任主席凱文·沃什——確實認真考慮加息，儘管利率幾乎可以確定今日將維持不變。
如果沃什或更廣泛的FOMC發出明顯與市場定價相悖的立場信號，我們認為美元將大幅拋售。但在我們的美聯儲前瞻中，我們認為從聲明中去除寬鬆偏向以及2026年中值點陣圖中取消降息預期，可能足以保持美元堅挺。這是我們今日的基線判斷：美聯儲確認市場預期，對美元影響總體中性。
同時，我們承認在美國與伊朗協議公布後，美元的風險平衡似乎偏向下行。能源價格走軟加強了鴿派重新定價的理由，而掉期曲線迄今對中東情緒改善保持不敏感，仍然定價到12月緊縮21個基點。
最終，主要的鴿派觸發因素可能來自沃什的溝通而非聲明本身。他可能沒有太多動機在首次會議上故意發出鴿派信號以冒險擾亂債市，但市場可能會過度解讀他言辭中的任何細微差別，視為未來鴿派傾向的信號。
歐元：尋求穩定
歐元/美元昨日重新站上1.160以上，但顯然在等待美聯儲的指引以決定方向。正如上文所述，我們今日對美元持中性觀點，進而對歐元/美元也是如此。
然而，和平協議中包含對伊朗的財政激勵（恢復石油出口、經濟發展基金和資產解凍）使得油價下跌看起來更具持續性，因此降低了歐元/美元的下行風險。我們預計目前將在1.160-1.1650區間盤整。
本週我們密切關注的歐元交叉盤之一是歐元/英鎊。繼5月英國通脹數據略低於預期後，今晨該貨幣對略顯堅挺。總體CPI維持在2.8%不變（市場預期3.0%），主要因食品通脹溫和，核心CPI略升至2.6%（市場預期2.7%）。但服務業CPI略高於預期，達到3.7%。這些數據並未改變我們對英國央行明日7票支持維持利率不變、2票支持加息的預測。
然而，歐元/英鎊仍存在上行風險，因為曲線中30個基點的英國央行緊縮預期顯得過於鷹派，且明日的補選可能帶來政治風險溢價回歸，預計將為安迪·伯納姆取代基爾·斯塔默成為首相鋪路。
瑞典克朗：瑞典央行的鷹派空間仍有限
瑞典央行將於今日歐洲中部時間0930公布貨幣政策，我們預計利率將維持在1.75%，符合市場共識和定價。正如我們在前瞻中討論的，政策制定者可能會嘗試採取更鷹派的語調，同時保持觀望態度，以維持2026年下半年加息預期的整體完整性並錨定通脹預期。
但我們認為市場可能難以接受更少寬鬆的敘事，因為新的預測可能無法顯示CPIF通脹峰值超過目標，也不會暗示2026年已有加息。我們因此預計今日對瑞典克朗的影響為中性至略負面。
不過，歐元/瑞典克朗的主要驅動力一直是原油，我們不認為該貨幣對僅憑名義利差故事會重新升破11.00。我們對今年夏季歐元/瑞典克朗持中性態度，增長和利差因素相互抵消。我們仍偏好年底前下行，目標看向10.70。
中東歐地區：市場對加息預期過度
利率昨日試圖延續週一的反彈，但市場出現一定反彈並從日內低點回升。正如我們昨日所述，尤其是在波蘭，市場對未來一年內央行加息僅有50%概率的定價似乎過於樂觀。儘管我們的經濟學家基線預期利率維持不變，但我們預計市場會保持一定的加息概率，直到數據提供更多確認。
波蘭茲羅提在更多積極的全球消息和油價下跌後有所反彈。另一方面，利差越來越指向歐元/茲羅提將在當前區間上端附近的4.260水平。
匈牙利今日將公布工資數據，這是下週匈牙利國家銀行會議前的最後幾個數據之一。我們的基線仍是25個基點的降息，較大幅度調整的可能性不大。歐元/福林正在測試350以下的新低，這可能成為央行提前啟動寬鬆的觸發點。
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