外匯日報：美國假期為日本干預提供窗口

美元保持了美聯儲決議後的漲勢，推動美元/日元持續走高。今日美國假期可能為新的日元外匯干預提供有利的流動性條件。在英國，安迪·伯納姆贏得了議會席位，廣泛預期他將在未來幾個月內成為新任首相。我們已發布新的歐元/美元預測，預計年底將達到1.18。

美元：關注美國假期下的美元/日元

美元在週三鷹派意外後，動能持續強勁，全天表現良好。隔夜，美元指數（DXY）測試了101.00以上的水平，有望錄得自2024年4月以來的最佳週表現。我們並不認為這標誌著美元更廣泛升值週期的開始。美伊和平協議消除了美元的一個看漲理由，我們的宏觀團隊仍認為市場高估了美聯儲加息的可能性。但在短期內，美元可能會因美聯儲決議後的熱情而延續一段時間，市場可能急於在首個強勁數據公布時完全計價12月的兩次加息（目前計價39個基點）。

未來幾天，市場關注美聯儲官員講話以及FOMC成員支持鷹派點陣圖的力度。隨著前瞻指引的取消，隨著美國數據的發布，市場有更大空間進行激進重新定價，增加了利率和外匯市場的波動風險。

今日美國假期導致流動性較低，這為日本當局以往偏好干預的時機提供了窗口。美元/日元在昨日突破2024年高點後，已深陷干預區間。若今日無干預，鑒於美元環境的支持，投機者可能推動匯價向162-163水平邁進。

歐元：我們已更新預測

我們發布了歐元/美元的新基線預測及兩個備選方案，同時更新了美國和歐元區的油氣、通脹及利率情景。我們認為布倫特油價在經歷可能過度的拋售後存在上行風險，但仍預計第三季度將維持在90美元/桶以下，這將使外匯市場對能源價格的敏感度繼續降低。鑒於我們對美聯儲持鴿派觀點（不加息）相較於市場定價，我們預計美元將在第三和第四季度貶值，儘管速度溫和。我們新的歐元/美元年終目標為1.18。

昨日，歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩表示，新中性利率可能為2.50%，實際上暗示再加息25個基點仍未達到限制性水平。但對於自3月中旬以來幾乎持續計價50個基點以上緊縮週期的市場來說，這並不令人意外。

當前環境中相關性迅速變化，油價幾乎成為無關緊要的驅動因素，美聯儲利率預期則迅速佔據主導地位。這降低了估值模型的解釋力，儘管值得一提的是，我們的模型短期內給出歐元/美元1.160的公允價值。但目前，歐元多頭可能會滿足於該貨幣對維持在1.140以上。

在其他歐洲市場，昨日瑞士和挪威均維持利率不變。我們仍預計瑞士國家銀行將至少在未來兩年維持0.0%的利率，而挪威銀行預計將在8月加息25個基點。

英鎊：伯納姆廣泛預期將成為新首相

大曼徹斯特市長安迪·伯納姆贏得了議會席位，因此獲得了競選首相的路徑，正如廣泛預期的那樣，他贏得了梅克菲爾德補選。

未來幾天，我們可能會看到一些內閣成員辭職，旨在施壓現任首相基爾·斯塔默下台，加快向伯納姆的過渡。另一種可能是更長時間的領導權挑戰。無論如何，博彩市場及投資者社區都高度確信伯納姆將在夏季結束前成為首相。

過去一個月英鎊缺乏任何政治風險溢價，表明市場越來越確信伯納姆的財政計劃不會擾亂英國國債市場。不過，自2022年以來，英鎊和國債對財政消息的負面反應門檻較低，我們將此視為對歐元/英鎊整體看漲觀點的上行風險。但我們的觀點主要基於我們對英國央行不加息的判斷，昨日相對平淡的會議進一步強化了我們的信心。

捷克克朗：捷克國家銀行自2022年以來首次加息

捷克國家銀行董事會昨日以六比一投票通過加息，將政策利率從3.50%上調至3.75%，符合預期。行長新聞發布會未對下一次會議提供過多指引，我們也未聽到捷克國家銀行加息的具體理由——但其顯然關注核心通脹和信貸增長。我們的基線預期是捷克國家銀行目前已完成加息，但再次加息的門檻相對較低。6月和7月的核心通脹可能將決定未來的政策決策和市場走向，儘管預計6月的整體通脹將降至2%以下。

市場反應相當平淡，甚至略顯鴿派。行長相較近期新聞發布會或顯鷹派，但相較市場定價則偏鴿。市場仍計價未來幾個月內再加息一次。然而，整個收益率曲線進一步趨平，我們預計這一趨勢將持續。昨日歐元/捷克克朗更多受美聯儲決議後美元走強影響，但捷克克朗仍表現優於中東歐其他貨幣。預計未來幾週相較波蘭茲羅提，捷克克朗的表現將繼續優異，但目前看來尚不足以使捷克克朗測試此前預期的24.100以下水平。

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