外匯日報：美聯儲定價與科技股消化不良提振美元
|美元獲得廣泛支撐。美國收益率曲線的看跌扁平化反映了市場對美聯儲緊縮的定價，以及科技股引發的風險資產拋售，是推動美元走強的主要原因。我們預計這兩大因素將在本週繼續主導市場，本週三將公布美國5月CPI數據，週五可能迎來SpaceX的首次公開募股（IPO）。
美元：美聯儲定價與風險厭惡情緒支撐美元買盤
週五美元出現了近年來最為乾淨且廣泛的上漲。推動美元上漲的核心因素是強勁的美國就業報告，這提升了市場對今年能源通脹衝擊將引發二次效應的預期。市場目前定價今年美聯儲將加息近30個基點，到2027年第二季度累計加息50個基點。
預計的緊縮力度終將過於激進，但我們本週看不到這一預期被逆轉。這是因為本週將公布美國價格數據，預計5月整體CPI同比將突破4%，PPI最終需求同比應維持在6%左右。同時，我們已進入美聯儲6月17日FOMC會議前的溝通"靜默期"，這意味著美聯儲鴿派幾乎無力反擊當前的定價。事實上，鑑於市場預期美聯儲將取消其隱含的寬鬆偏向，我們預計美元將在FOMC會議前保持買盤。
與此同時，市場對美聯儲緊縮的預期加劇了投資者對股票和新興市場的超配風險。正如我們週五文章所述，投資者可能正在拋售基準科技股，為週五預計規模在750-850億美元的SpaceX IPO騰出資金。考慮到Alphabet近期剛剛發行了850億美元股票，OpenAI和Anthropic也計劃在未來幾個月內IPO，市場可能出現消化不良的情況。瑞典克朗和以色列謝克爾被視為G10和新興市場中對科技股最敏感的貨幣。
風險資產，尤其是新興市場頭寸的回吐，通常對美元有利。這也可能增加美國國債的需求，因為新興市場國家（以及預計日本也將如此）可能會拋售國債以進行外匯干預操作。本週美元賣壓的另一個潛在來源是韓國國家養老基金。在特殊時期，該基金可以將其外匯資產的基準對沖比例從15%提高，據稱今天正在執行。截至4月，該基金持有超過4000億美元的海外股票和債券，其中很大一部分可能是美國資產。
地緣政治背景也轉向利好美元，儘管伊朗和以色列直接交火，布倫特原油價格並未出現更大幅度上漲，這令多數人感到意外。
美元指數（DXY）應保持買盤，且有望測試100.25/65區域的阻力位。美元近期的強勢提醒我們，週期性因素而非結構性因素仍在主導市場。
歐元：歐洲央行將為歐元提供一定的支撐
週五，隨著美元全線飆升，歐元兌美元遭受重創。這加大了歐洲央行本週四發出鷹派信號的壓力，市場普遍預期其將把存款利率上調25個基點至2.25%。我們預計歐洲央行將發出鷹派言論，並維持9月再次加息的預期，屆時將發布新一輪經濟預測。
在經濟活動方面，今天已公布的德國4月工廠訂單數據疲軟，風險在於歐元區製造業活動數據可能開始惡化，此前因海灣衝突不確定性而出現的囤積和庫存積累現象可能結束。
隨著能源價格開始回升，預計歐元兌美元將繼續承壓，1.1500關口面臨壓力。目前來看，我們認為1.14/15區域的支撐有望在夏季維持，但只要市場繼續關注美聯儲緊縮週期的可能性，該區域仍將承壓。
英鎊：英格蘭銀行將盡力避免緊縮
英格蘭銀行今年似乎將盡力避免加息。市場預計今年夏季英格蘭銀行動作有限，但在9月會議上仍定價了21個基點的加息。週五公布的企業界通脹預期數據也增強了英格蘭銀行對二次通脹效應可能較小的信心。
理論上，如果英格蘭銀行在歐洲央行即將加息且數據促使市場重新評估美聯儲立場之際拖延緊縮，歐元兌英鎊應當走高。與此同時，英鎊通常被視為風險偏好貨幣，擁有龐大的金融部門，因此在風險厭惡環境中表現通常較弱。
鑑於本週預計歐洲央行將發出鷹派信號，以及在即將到來的大規模供應前股市環境脆弱，我們看好歐元兌英鎊回升至0.8680，英鎊兌美元則有望測試1.3300，且本週下行風險至1.3200。
中東歐地區：茲羅提在風險厭惡情緒中最為脆弱
全球頭條新聞和美國鷹派重新定價繼續推動該地區走勢，而繁忙的中東歐日程影響有限。捷克方面，今天公布的5月工業生產數據發布前，近期信號混雜，市場關注6月捷克國家銀行會議。近期理事會評論顯示會議仍有可能加息，政策制定者尚未排除行動可能，本週可能會有更多信息披露，隨後下週將進入"靜默期"。
匈牙利方面，預計明天公布的5月通脹數據將確認低通脹維持在2.1%同比。鑑於匈牙利國家銀行兩週後將召開會議，我們預計將降息25個基點，週二數據應強化當前市場定價。
週三，捷克最終通脹數據預計將確認同比降至2.1%，但市場關注核心通脹，預計維持在2.8-2.9%。
週四，預計土耳其央行將維持37%的利率不變。鑑於美伊衝突，央行已表示政策將長期維持不變，我們預計本週的前瞻指引將反映這一立場。
中東歐市場上週經歷了強烈的鷹派重新定價，不僅因週五的美國就業數據。市場定價已回歸到未來一年內波蘭近三次加息和捷克近四次加息。儘管本地利率較高提供支撐，但美元走強正主導中東歐外匯走勢。該地區跟隨新興市場拋售，抹去了前幾日的漲幅。同時，全球股市和利率市場的風險厭惡情緒預示著中東歐未來幾天將面臨更多壓力。目前，波蘭茲羅提因波蘭國家銀行的鴿派立場顯得最為脆弱，有可能測試當前4.225–4.265區間的上端。
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