外匯日評：低波動性佔據主導
|外匯市場的波動性持續下降，投資者似乎對美聯儲在9月份維持或收緊政策利率的前景相當放心。預計外匯套息交易短期內仍將受到追捧，但市場目光仍將密切關注債券市場。這裡的問題在於，投資者能否消化來自科技板塊的大量新債供應。
美元：已實現波動率下滑
毫不意外，8月中旬已實現外匯波動率正在下滑。眼前最主要的風險事件是美聯儲9月16日的政策會議，市場目前對加息25個基點的概率定價正好為50%。美聯儲是否加息將取決於該會議前的幾項數據。不過，看起來投資者不會因這次會議而感到不安，反而會樂於從高收益外匯中獲取套息收益。在G10貨幣中，挪威克朗本季度的總回報率最強；而在新興市場中，三種拉美貨幣位列表現最好的前四名。
如果明天公布的美國7月CPI推動市場對9月美聯儲加息的定價上調或下調，我們認為這對套息交易不會有太大影響。
眼前唯一的變數是債券市場。期限較長的美國國債收益率正處於近期區間高位，而科技行業計劃發行更多債券。英偉達昨日宣布，將與六家投行合作，為其客戶安排5000億美元的債務融資。先買後付。未來幾個月，債券市場的拋售可能仍是對溫和環境的關鍵威脅之一。
就今天而言，美國數據焦點是7月成屋銷售和每週ADP數據。對於後者，四週移動平均已從4月接近+38k的峰值降至+18k。若該數據意外偏弱，繼週五疲軟的7月非農就業報告之後，美元可能會短暫承壓。
在明天CPI公布前，DXY似乎將繼續在99.50-100.00區間內交易。
歐元：去釣魚了
歐元/美元已實現波動率持續下滑，一年期波動率目前為5.8%——與2024年11月的低點持平。正如上文所述，很難看到這一環境在短期內發生變化——至少要等到9月中旬，屆時全球央行官員將結束夏季休假返回工作崗位。
我們昨天發表了一篇文章，探討歐洲投資者的美元對沖比率。這裡的風險在於，在美國的歐洲投資者再次處於對沖不足的狀態，一旦美元再次顯得脆弱，他們就不得不迅速提高美元對沖比率。這更可能是11月中期選舉的影響，而不是美聯儲決策的結果。
今天很難看到歐元/美元在1.1515-1.1560區間之外有太大波動。
澳元：澳儲行維持鷹派偏向
澳大利亞儲備銀行今天將利率維持在4.35%不變。有人認為，將政策額外描述為"略具限制性"意味著澳儲行未來加息的可能性降低。然而，行長 Sandra Bullock 在新聞發布會上表現得相當鷹派，她提醒聽眾，澳儲行認為通脹風險偏向上行，並承認澳儲行確實在今天的會議上討論了加息的可能性。這促使澳大利亞短端收益率出現逆轉。
我們的團隊認為今年澳儲行不會進一步加息，但從外匯角度看，我們仍預計澳元/美元將在年底前升至0.73。
捷克克朗：關注通脹細節，加息定價支撐克朗
捷克今天公布7月最終通脹估值，預計將確認初值1.7%。重點將是詳細分項，尤其是捷克國家銀行密切關注的組成部分。核心通脹率可能仍維持在2.8%，並存在升至2.9%的風險。捷克國家銀行還將關注是什麼推動服務價格通脹在7月升至4.7%，以及虛擬租金是否繼續顯示出放緩跡象。然而，上週的捷克國家銀行會議表明，委員會對當前的貨幣緊縮水平感到滿意，這使得再次加息的門檻很高。
我們原本預計在捷克國家銀行會議後，市場會進一步削減緊縮定價，但全球市場壓力佔據了主導，再次推動中東歐地區的定價轉向額外加息。捷克市場仍領跑歐洲、中東和非洲地區，市場已計入兩次加息，反映出市場認為，在6月加息之後，捷克國家銀行對能源價格壓力再度上升最為敏感。我們並不預期這些加息會真正落地，但這種定價仍對外匯構成一定支撐。在上次捷克國家銀行會議前後，我們一直看多歐元/捷克克朗，如今我們認為該貨幣對將在當前水平附近見頂，略高於24.250，今天則有望在該水平下方出現一些回調。
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