外匯日評：美元走軟，美國政策成為焦點

美元本週開局疲軟，市場正等待白宮發布新的政策更新。其中包括針對伊朗的"經濟D日"，以及上週美國國債市場承壓後承諾的某種美國財政整頓計劃。多數路徑似乎都指向美元走弱，但凱文·沃什週五的講話可能會提供支撐。

美元：美國經濟政策成為焦點

亞洲市場本週開局平靜，但美元仍接近近期低點。我們上週指出，我們傾向於看好一種更偏風險、溫和的美元下跌，而不是其他一些人所預期的走勢，但隨著"貨幣貶值"交易回歸，許多人押注美元將出現更大幅度下跌。今天晚些時候，這一觀點可能會受到考驗，美國財政部長斯科特·貝森特將宣布針對伊朗的一套新制裁措施。隨著美國與加拿大貿易戰在週末開啟新篇章，問題在於，對伊朗的新制裁將在多大程度上再次威脅美國與中國的貿易關係，而中國仍是伊朗能源進口的最大買家。鑑於市場情緒和倉位都處於緊張狀態，關稅戰若大幅升級，可能對美元不利。

另一項備受關注的美國政策公告，是貝森特上週拋出的財政整頓前景。鑑於華盛頓堅定的增長導向思維，很少有人預期會有實質性的削減支出或加稅，負擔可能主要落在提高效率上。顯然，美國國債市場尚未完全擺脫困境，本週市場焦點還將放在週四規模 440 億美元的七年期美債拍賣上。

此外，本週重要的還有週三公布的美國 7 月核心 PCE 通脹數據，以及週五下午凱文·沃什在傑克遜霍爾研討會上的主旨演講。儘管他不太可能對美聯儲下個月將如何制定貨幣政策透露太多或任何線索，但他必須進一步強調美聯儲抗擊通脹的能力——此前他在 7 月的新聞發布會曾引發美國國債市場長端拋售。此次講話可能成為美元的鷹派事件風險。

美元指數（DXY）今天可能會繼續在 98.50-99.00 區間內盤整，但下行風險更大。

歐元：倉位有利於歐元

芝加哥期貨市場最新倉位數據顯示，資產管理機構和槓桿基金正在買入歐元合約。買入力度並不特別大，而且數據早於上週三歐元/美元的上漲，但這仍提醒我們，投機者對歐元的持倉明顯偏低。我們在查看歐元/美元對沖數據時也得出了同樣的結論。

本週日程表上的一項重要事件是明日公布的 8 月德國 IFO 數據。與歐元區 PMI 一樣，預計該數據將在 3 月和 4 月大幅下滑後繼續回升。

我們並不認為歐元/美元今天有必要大幅回落至 1.1660/70 支撐位下方，但如果風險資產開始承壓，上週的突破區域將成為風險所在。目前，我們對歐元/美元 9 月底報 1.17、年底報 1.18 的預測仍感滿意——但本週將重新評估這些預測。

加元：貿易戰升級

美國和加拿大之間的貿易談判暫時破裂，雙方都重新對對方加徵關稅。作為一個規模更小、開放程度更高的經濟體，加拿大在這場衝突中損失更大，但加拿大總理馬克-卡尼似乎已為更多財政刺激打開大門，以支持受影響的企業。

在近期強勁上漲之後，加元已承受一定壓力。美元/加元的回調可能延伸至 1.380/3910 區域，但我們懷疑美元賣家將在該區域重新出現。

TRY：CBT 重啟一週回購操作

來自土耳其的一則令人欣慰的消息是，土耳其央行週末宣布將重啟一週回購操作。這意味著融資操作將轉向 37% 的政策利率，而不再是 40% 的隔夜貸款利率。回顧一下，一週回購操作於 3 月初美伊敵對行動爆發時被暫停，而土耳其央行實際上實施了 300bp 的加息。

恢復更傳統的融資政策，似乎表明當地政策制定者充滿信心。受此消息影響，TRY 短端隱含收益率已下降，而那些押注里拉相對遠期合約表現更佳、參與套利交易的投資者，可能會繼續持有倉位。

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