未來一週焦點——PMI初值及英國、日本和澳大利亞CPI數據

• 鷹派美聯儲後，美元交易員轉向初步採購經理人指數（PMI）數據。
• 英鎊將在通脹、PMI和零售銷售數據公布週迎來繁忙一週。
• 日本消費者物價指數（CPI）將決定4月日本央行加息的可能性。
• 澳大利亞CPI可能鞏固澳儲行連續第三次加息的理由。
• 央行密集決議後，議程變得較為輕鬆。

經歷了極為繁忙的一週，中東戰爭消息持續不斷，七大主要央行在地緣政治不確定性和深刻能源危機背景下紛紛決定貨幣政策，下一週的日程明顯變得輕鬆許多。

當然，這並不意味著沒有數據發布值得交易員關注。焦點可能集中在幾大主要經濟體3月份的初步採購經理人指數（PMI）上，因為這些數據將首次揭示戰爭爆發後商業活動的表現以及飆升的能源價格所帶來的影響。

美國PMI將如何影響美聯儲預期？

從美國開始，美聯儲如預期決定維持利率不變，並預測通脹將上升且失業率保持穩定。儘管新的點陣圖繼續顯示到2026年底將有一次25個基點的降息，但美聯儲主席鮑威爾表示，中東戰爭使得利率路徑的不確定性顯著增加，"相當數量"的同事現在傾向於比三個月前更少的寬鬆。事實上，根據點陣圖，年底前支持維持利率不變的官員人數已從12月的4人增至7人。

這促使投資者進一步縮減降息押注，僅賦予年底前降息25個基點15%的概率，從而引發新一輪美元買盤。華爾街再次下跌，黃金延續跌勢，跌破關鍵支撐區4840美元。

考慮到這些因素，如果週二公布的初步PMI顯示商業活動因能源危機嚴重受挫，投資者將面臨兩難選擇。是因經濟增長放緩跡象而拋售美元，還是因企業加價加速引發通脹擔憂而買入美元，後者可能導致美聯儲更鷹派。

儘管如此，增長擔憂可能超過通脹憂慮，因為生產力和盈利能力受損可能促使企業保持價格競爭力。這可能壓制美元，部分交易員因此更相信年底前會降息。另一方面，若整體數據表現良好且價格加速上漲，則表明經濟能承受更長時間的利率維持不變，從而推動更多美元買盤。

每週公布的ADP就業變動數據也可能提供私營部門狀況的線索，進一步放緩或成為企業確實面臨困難的首個跡象。

英國數據是否印證英央行加息押注？

英鎊交易員下週將繼續忙碌，繼本週英國央行決議後，英國3月份初步PMI將於週二公布，隨後是週三的英國CPI數據和週五的2月份零售銷售數據。

英國央行本週也維持利率不變，伊朗戰爭顯著改變了市場對降息的預期。令人驚訝的是，此次決議是一致通過，意味著即使是最鴿派的成員也認為需要爭取時間。

鑑於政策制定者也表示準備採取行動以確保通脹回歸其2%的目標，投資者加大了對加息的押注，預計下次會議加息25個基點的概率為40%，到年底累計加息60個基點。這相當於兩次四分之一點的加息，以及第三次加息有40%的較大可能性。

因此，如果CPI數據顯示2月份通脹依然頑固，且採購經理人指數（PMI）表明飆升的能源價格在3月份推動消費者價格進一步上漲，英國央行（BoE）隱含的加息路徑可能會更加陡峭，英鎊可能會收復更多失地。鑑於英國央行的加息路徑變化比美聯儲更為劇烈，英鎊甚至可能跑贏美元。

歐元也因歐洲央行（ECB）採取了與英國央行類似的立場而獲得一定漲幅，歐洲央行強調通脹上行風險，並表示決心確保通脹維持在接近2%的水平。投資者目前預計歐洲央行將加息60個基點，而週二的歐元區PMI數據可能成為支持或否定這一預期的關鍵。

日本的通脹數據能否鞏固4月加息預期？

在日本，日本央行（BoJ）官員週四決定繼續觀望，但他們似乎對飆升的油價對潛在通脹的影響表示擔憂。董事會成員高田重申了將利率提高至1.0%的提議，另一位鷹派成員也加入了反對通脹將在10月以後才持續達到2%的觀點，認為這一目標可能最早在4月實現。此外，行長上田表示，他相信今年春季的工資談判結果可能優於往年。

鷹派信號使美元/日元略有下跌，市場參與者將4月加息的概率推高至50%以上，但美元已處於強勢，令該貨幣對維持在158-160區間，促使財務大臣片山多次警告稱，他們隨時準備干預外匯市場。

日元的下一次考驗可能是週二亞洲時段公布的2月份全國CPI數據。1月份，整體和核心CPI分別從2.1%和2.4%降至1.5%和2.0%，表明日元暴跌帶來的通脹上行風險尚未顯現。

2月份的進一步放緩可能會削弱日本央行4月加息的緊迫感，從而允許日元進一步貶值。然而，這可能會引發財務省的實際干預，因為片山最近對此表態頻繁。另一方面，加速的價格壓力可能會印證日本央行的觀點，並可能立即推高日元。無論如何，鑑於美元/日元徘徊在160.00附近，日元面臨的風險似乎偏向上行。

澳儲行是否將迎來連續第三次25個基點加息？

澳大利亞儲備銀行（RBA）是唯一持續加息的主要央行。自2月3日啟動緊縮週期以來，實施了自2023年11月以來的首次四分之一點加息，隨後決定在3月繼續加息。該行官員還警告稱，中東地緣政治緊張局勢對通脹構成"實質性"風險，並對進一步加息保持開放態度。

決議公布後，澳大利亞隔夜指數掉期（OIS）市場顯示，5月會議連續第三次加息的可能性很大。目前，5月再加息25個基點的概率約為60%。

因此，澳大利亞2月份的CPI數據可能會受到特別關注。如果數據顯示通脹在油價上漲之前就已趨於頑固，5月加息的概率可能接近確定，澳元很可能恢復其現有的上升趨勢。