未來一週：科技、就業和安迪·伯納姆經濟議程的下一步是什麼

• 中東緊張局勢再度升級後，油市趨於平靜。
• 人工智能交易趨於穩定。
• 科技股拋售並非由基本面驅動。
• 產能限制顯現影響。
• 富時100指數面臨資金外流風險。
• 非農就業數據預覽。
• 隨著油價下跌，歐洲通脹預計將趨緩。
• 英國：安迪·伯納姆的經濟計劃是什麼？

新一週的開始意味著第二季度結束，我們正式進入年中。隨著進入第三季度，關注點已轉向地緣政治變化、強勁的美國經濟、美聯儲可能的新一輪加息，以及特別在亞洲尤為明顯的科技股拋售。

中東緊張局勢再度升級後，油市趨於平靜

交易開始時，焦點集中在伊朗與美國之間的緊張局勢升級。雙方在霍爾木茲海峽附近週末互相開火，但迄今為止這並未導致油價反彈，布倫特原油週一僅上漲0.5%，雙方已同意停止攻擊。布倫特和WTI均低於戰爭前水平，上週均下跌超過10%。這改變了全球加息預期的方向，尤其是在英國。問題是投資者是否會忽視這段緊張局勢？如果是，布倫特原油價格可能回落至每桶70美元附近。

人工智能交易趨於穩定

本週初，歐洲股市大多保持平靜，美國期貨顯示今日晚些時候將強勢開盤。上週大幅拋售後，亞洲股市已趨於穩定，儘管韓國綜合股價指數週一仍小幅下跌。韓國政府承諾投資5000億美元於半導體晶片，提振了整體指數，儘管部分大型晶片股週一未參與反彈。SK海力士下跌超過1%，但過去一個月仍上漲超過12%。

第二季度股市表現良好；然而，動能開始減弱。例如，韓國綜合股價指數迄今上漲60%，但上週大幅下跌10%。同樣，美國股指上週也下跌，甲骨文下跌18%，高通和Palantir均跌入兩位數，英偉達也下跌超過7%。

亞洲股市，尤其是韓國，因科技股拋售而大幅下跌，且對人工智能交易的熱情仍然敏感。韓國綜合股價指數前三大股票包括三星、SK海力士和SK Square，這些公司均為半導體巨頭，因此科技股拋售時，韓國首當其衝。亞洲的槓桿擔憂，包括大量散戶投資、激增的保證金追繳和槓桿ETF，尤其是在韓國，加劇了拋售，市場擔心傳染效應可能引發進一步波動。目前這些擔憂尚未實現，預計未來幾天人工智能交易和亞洲指數將繼續穩定。

科技股拋售並非由基本面驅動

科技股的急劇拋售並非由基本面驅動。例如，標普500指數第二季度的盈利增長預計將達到22%，主要由科技板塊推動。儘管對人工智能交易及其可持續性的擔憂上升，七大科技巨頭預計今年將繼續推動盈利增長，因為它們持續加大對人工智能基礎設施的資本支出。如果微軟、亞馬遜和谷歌在7月底公布財報時繼續表示將大力投資人工智能，上揚可能會持續。

產能限制顯現影響

新一週開始，市場將關注蘋果股價。上週蘋果股價下跌4%，但週五反彈3%，此前宣布因記憶體晶片成本飆升將大幅提高價格。投資者最關心的是人工智能基礎設施價格上漲是否會導致需求破壞。另一個擔憂是產能限制。週末，谷歌宣布將限制Meta使用其Gemini模型，因為Meta所需的計算能力超過了谷歌能提供的。

這導致Meta的一些人工智能項目被推遲，員工被告知要節約使用人工智能代幣。這表明兩點：如果你不是全棧人工智能公司，可能會遇到麻煩；同時也表明谷歌等公司的資本支出計劃可能會在需求保持強勁的情況下維持在較高水平。Meta並非唯一受產能限制影響的客戶，但它是最大的客戶之一。這種需求與產能限制的博弈導致Meta過去一個月股價下跌10%，谷歌下跌12%。盤前交易中，兩隻股票均上漲，美國科技板塊本週初預計將迎來廣泛反彈。

如上所述，科技股，特別是美國和韓國與人工智能相關的股票的長期驅動力，將取決於盈利數據。近期科技股拋售與經濟基本面脫節，上週拋售加速部分由季度末再平衡驅動，投資者在第二季度科技股大幅上漲後獲利了結。

富時100指數的逃離風險

資金從科技股轉向非科技股，幫助部分歐洲指數上週表現優於美國和亞洲市場。富時100指數微幅上漲，因工業和消費類股票表現較好。消息稱，英國多達20家最大上市公司可能選擇在美國進行雙重上市，這暴露了英國指數的弱點。阿斯利康通過提升其美國上市地位，引發了對英國市場的更多擔憂。儘管這一舉措發生在二月份，倫敦證券交易所週末發布的研究顯示，目前有另外20家英國藍籌股公司被視為可能逃離英國的風險。這並非對英國的信心投票，是新任首相應立即解決的問題。

本週需關注幾件事。第二季度即將結束，財報季即將來臨。耐克本週將發布財報，投資者將關注這是否有助於股價回升，因今年迄今股價已下跌36%，主要因中國需求依然低迷。

下面，我們將關注三大事件，這些事件將決定未來一週的市場價格走勢。

1、美國經濟

本週是重大事件風險週。首先，有大量全球經濟數據發布，包括ISM和PMI報告，週四還將公布非農就業報告（NFP），美國市場週五因7月4日假期休市，新任美聯儲主席凱文·沃什預計將在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行央行家會議上發表講話。自凱文·沃什擔任美聯儲主席以來，關鍵數據如非農就業報告的重要性進一步提升。他不喜歡前瞻指引，因此關鍵經濟數據發布時的波動性可能增加。市場預期非農就業人數為114k，失業率預計維持在4.3%，工資增長預計同比保持3.4%。

有傳言稱，五月份推動就業增長的因素可能在六月減弱，非農就業數據可能低於預期。如果發生這種情況，強勢美元的論調可能受到挑戰，美元可能在下週末前走弱。

六月美聯儲會議後，市場對美國經濟潛在價格壓力的擔憂加劇。根據亞特蘭大聯儲的GDPNow模型，美國經濟第二季度預計將實現2.5%的強勁增長。強勁的經濟和消費者信心回升令美聯儲擔憂，新主席暗示價格穩定是其主要目標。雖然我們認為美國通脹已見頂，且加息預期將從夏末開始縮減，但這取決於油價能否持續穩定。因此，我們將密切關注凱文·沃什週二在歐洲央行會議上的任何言論。儘管預計他在演講和新聞發布會上會保持謹慎，但任何表明油價近期下跌已改變通脹前景的跡象，都可能被投資者迅速捕捉。這可能對美元構成壓力，並在未來幾天提振包括科技股在內的股票前景。

2、歐洲通脹

下週歐元區需關注的關鍵數據是六月通脹初值。7月1日公布的數據顯示，預計整體價格漲幅將從五月的3.2%放緩至3%，核心價格漲幅預計維持在2.6%。價格漲幅的進一步放緩可能降低歐洲央行再次加息的可能性。有趣的是，貨幣區未來加息可能性的降低，可能提振歐元和歐洲股市，後者此前因與緊縮貨幣政策相關的增長擔憂而受挫。

3、英國：安迪·伯納姆的經濟計劃是什麼？

英國可能的下一任首相安迪·伯納姆預計將在週一晚些時候闡述他對英國經濟的願景。他受限於斯塔默的競選宣言，但這仍是金融市場的重要事件。他會屈服於工黨左翼，進一步加稅嗎？如果是，債券市場可能會以伯納姆不喜歡的方式作出反應。迄今為止，他已撤回任何威脅英國脆弱財政平衡的言論，這也是他作為新議員的第一週未嚇壞債券市場，上週英國國債收益率大幅下跌，包括10年期收益率下降10個基點。週一收益率也略有下降。

最新報導顯示，他已淡化了將權力從威斯敏斯特下放的計劃，可能不會懲罰繁榮地區以支持另一項"均衡發展"議程。他預計將表示希望看到英國每個郵政編碼區域實現增長。他還預計將宣布一項為期10年的增長計劃，這可能緩解市場對立即國有化議程或土地稅改革的擔憂，後者可能對南部地區衝擊較大。

伯納姆尚未公布的最大消息是他將任命誰為財政大臣。這一宣布可能引發債券市場的最大波動。像韋斯·斯特里廷這樣的中間派可能比埃德·米利班德更受歡迎。然而，斯特里廷缺乏商業經驗，曾在地方政府和慈善部門工作，進入國家政治前，這可能削弱他作為伯納姆11號唐寧街人選的可信度。

總體來看，隨著伯納姆可能加冕為首相的日子臨近，他的經濟政策將受到更多審視，英國資產價格，尤其是國債和英鎊的波動性也將增加。在伯納姆發表講話前，英鎊保持穩定，英鎊/美元交投於1.32附近。