未來一週——美國就業報告備受關注，伊朗戰爭抹去美聯儲降息押注

• 中東衝突將在和平努力中繼續成為主要驅動力。
• 隨著美聯儲降息預期減弱，美國非農就業報告成為焦點。
• 包括ISM採購經理人指數在內的其他美國數據將進一步揭示美國經濟狀況。
• 歐元區和日本的通脹數據也將在復活節假期前公布。

伊朗動盪蒙蔽前景

儘管報導存在矛盾，伊朗戰爭短期內迅速解決的可能性不大，增加了全球經濟前景的不確定性。最重要的是，儘管近期油氣價格未再創新高，但仍處於高位。

因此，對於各國央行而言，通脹威脅遠未消退，這種日益加深的認識已反映在所有資產類別中，股票和債券遭拋售，美元保持強勢。美元的受歡迎程度以及黃金異常缺乏避險吸引力表明，投資者在此次衝突期間更傾向於持有現金。

這並不意味著美伊之間沒有可能達成面對面會談以結束敵對行動。畢竟，特朗普總統反覆堅持美國正在贏得戰爭，且德黑蘭急於達成協議，表明他在尋求出路。

隨著美國中期選舉臨近，汽油價格居高不下對共和黨不利，因為自美以空襲開始以來，該黨及特朗普的支持率均大幅下滑。

然而，市場對和平努力日益謹慎，因為伊朗多次拒絕白宮的15點計劃，尤其是在美軍在該地區集結的背景下，升級的信號同樣強烈。

儘管如此，任何實質性進展以啟動停火談判都將提振風險偏好，並將更多關注轉向經濟事件。

從降息轉向加息

經濟方面的焦點將是美國非農就業數據。大多數美聯儲決策者繼續淡化勞動力市場的風險，同時強調通脹風險。此外，市場已接受美聯儲的鷹派立場。投資者不僅排除了近期降息的可能性，還預計年底前將加息約18個基點。

如果即將公布的數據強化經濟韌性和通脹頑固的觀點，那麼完全計入25個基點加息的可能性不大。

議程上還有許多數據發布可能影響預期，首先是週二的芝加哥採購經理人指數和3月消費者信心指數，以及2月的JOLTS職位空缺數據。週三的焦點將是2月零售銷售和3月ISM製造業採購經理人指數，以及ADP就業數據。週四將有更多勞動力市場指標，包括3月挑戰者裁員數據。

3月就業會反彈嗎？

但一如既往，週五的官方非農就業數據和ISM服務業採購經理人指數將是主要亮點。美國2月意外減少9.2萬個就業崗位，因此3月數據的關注點不僅是是否反彈，還包括前一個月數據是否會被上調。

3月的共識預期是增加4.8萬個崗位，但失業率預計將從4.4%微升至4.5%。

ISM服務業活動指數也將受到關注，特別是就業和支付價格組成部分。

如果出現美國就業市場狀況不如美聯儲當前預期的跡象，可能會重新激發降息預期，但可能幅度有限，除非連續第二個月就業崗位大幅減少。在這種情況下，美元可能會受到打擊。但如果經濟狀況惡化僅被非常有限的降息預期所部分抵消，股市將面臨更大風險。

歐元區CPI受關注，歐洲央行考慮加息

大西洋彼岸，利率預期調整更為劇烈。歐洲央行和英格蘭銀行預計今年至少加息兩次，可能三次。歐洲對中東的油氣進口依賴遠高於美國，後者能源依賴較低，因此歐洲央行和英格蘭銀行別無選擇，只能遏制伊朗危機引發的能源價格衝擊的影響。

週二公布的英國第四季度GDP修正值可能對英格蘭銀行加息預期影響有限，因為數據已過時，但同日公布的歐元區初步通脹數據將被密切關注。

2月歐元區所有CPI指標均小幅上升，包括兩個核心指標。3月若進一步加速，可能促使政策制定者更傾向於盡早加息。

投資者預計4月會議加息25個基點的概率約為三分之二，但尚不清楚多數理事會成員是否準備支持提前行動。不過，如果3月CPI數據高於預期，加息概率可能上升，歐元也將有所提振。

東京CPI能否改變日本央行加息預期？

有趣的是，儘管伊朗衝突對日本通脹構成顯著上行風險，但日本央行的緊縮預期並不劇烈。日本近90%的石油進口來自中東，如果霍爾木茲海峽封鎖持續，可能面臨能源短缺。

政府已動用部分戰略石油儲備，甚至有報導稱考慮用人民幣購買伊朗石油，以規避美國制裁。

對日本而言，原油價格上漲對通脹構成雙重風險——一是直接推高燃料成本，二是透過日元貶值間接影響，後者因油價危機對經常帳戶平衡的壓力而承壓。

然而，市場仍預計2026年僅加息兩次25個基點。對能源成本上升對經濟增長影響的擔憂可能抑制了更鷹派的押注。但日本央行似乎尚未過於擔憂，堅定地將4月加息選項保留在議程上。

如果週二公布的東京地區3月初步CPI數據顯示通脹回升至日本央行2.0%目標以上，4月加息的概率可能從當前約62%進一步上升，為日元提供一定支撐，因其正逐漸逼近關鍵的160.00干預關口。

週二還將公布2月工業生產和零售銷售數據，週三則有日本央行季度短觀商業調查。