未來一週——市場準備迎接事件風險主導下的高度波動

由於風險偏好持續低迷，美元走強主導市場。最高法院的裁決、地緣政治局勢以及美聯儲的事態發展是焦點。週三將發布英偉達財報，投資者對科技板塊的疲軟提出質疑。日元和澳元走勢分化；英鎊和歐元均可能收復失地。

美元漲勢持續
儘管市場已消化美聯儲本週中期進一步寬鬆的預期，但美元兌所有外匯貨幣對仍表現強勁，部分原因是地緣政治消息面的影響。除非週五最高法院就關稅問題做出裁決時出現重大意外，否則如果週五關鍵的美國數據確認了美國經濟強勁和通脹壓力降低，這一趨勢很可能會持續到週末。

與此同時，投資者正試圖弄清美國科技股持續疲軟的原因。這是預期美國經濟逐步放緩而輪動至防禦性和價值股，還是僅僅因為公司適應人工智慧革命而出現的暫時停頓？這種困境將在週三得到部分解答，屆時英偉達將在美國股市收盤後公布財報。令人失望的業績，以及更重要的是，更為保守的前瞻指引可能會放大當前的疲軟。

美聯儲成為焦點，數據日曆清淡
由於美聯儲似乎陷入僵局，無法支撐風險偏好。在鮑威爾主席的領導下，降息的可能性已經降低，主要是由於近期強勁的美國數據發布，以及美國總統的持續攻擊實質上限制了鮑威爾滿足特朗普要求的意願。這可能意味著，在六月之前，美聯儲會議可能會失去一些影響市場的能力，投資者轉而關注凱文·沃什的提名聽證會。

該程序目前卡在參議院銀行委員會，參議員們對美聯儲就總部翻新成本對鮑威爾進行的調查感到不滿。儘管財政部長貝森特持樂觀態度，但沃什的聽證會日期尚未確定，這逐漸增加了鮑威爾在5月15日之後留任的可能性，從而打擊了強勁的降息預期。這聽起來可能有些牽強，但考慮到鮑威爾在2018年2月上任前三個月曾在參議院銀行委員會作證，這種擔憂似乎是可信的。
與此同時，美聯儲官員講話依然密集。投資者往往對鴿派言論反應更積極，這限制了美元的上行勢頭。下週的數據日曆相當清淡，週二的咨商會消費者信心指數和週五的生產者價格指數報告將為經濟趨勢提供更多見解。有趣的是，下週將進行兩年期、五年期和七年期美國國債拍賣。投資者關注的是外國需求水平，本週美國國債收益率的走勢表明市場對美國國債有興趣。

不確定因素可能打擊風險情緒
如果最高法院法官決定不在週五公布關稅裁決，那麼還有兩個額外的"裁決"日期：分別是下週二（2月24日）和週三（2月25日）。此處的焦點不僅在於關稅的命運（如果需要，可以通過不同的立法重新徵收），更在於特朗普是否被允許在此類問題上獨立行動，而無需顧及國會。這一點至關重要，因為在11月中期選舉中，如果特朗普在任一議院失去多數席位，其執政能力將變得更加複雜。
此外，如果裁決推翻關稅，特朗普政府可能不得不返還部分已經徵收的關稅收入，這將在本已龐大的聯邦赤字上炸開一個新的財政缺口。因此，裁決公告可能對各類資產市場產生非同尋常的影響。
與此同時，儘管有關正在進行談判的積極消息不斷，但有大量報導稱美國即將對伊朗發動打擊。局勢升級將進一步利好黃金和石油，但後續影響更為重要。如果伊朗進行報復，並可能將以色列捲入危機，市場反應可能類似於2025年6月的價格走勢，當時美元和黃金都獲得了可觀的提振，但石油是明顯的贏家，飆升至80美元。有趣的是，黃金一直難以重新站上5000美元關口，可能受到中國假期和美元持續走強的影響。

日元和澳元受到市場密切關注
某些貨幣下週可能會成為焦點。特別是，日元繼續吸引市場興趣，因為在測試152區域後，選舉後的反彈似乎正在逆轉。
日本首相高市早苗正準備她的第二個任期，投資者逐漸質疑她競選承諾的執行情況及其對債務負擔的影響。初級 coalition 夥伴日本維新會的領導人提出了利用巨額外匯儲備來滿足融資需求而不動用債券市場的想法，但這個想法的實施可能並非那麼簡單。
與此同時，關於日本央行下次加息時機的猜測甚囂塵上。隨著近期數據走軟，週五公布的東京CPI若弱於預期，可能會進一步削弱四月會議加息的可能性。值得注意的是，近期高市早苗與植田和男的會晤是否會改變日本央行未來的立場，這將是耐人尋味的。如果這種情況發生，加上對計劃中激進的財政支出的擔憂，美元兌日元上漲的大門將敞開。

同樣，澳元仍因澳洲聯儲的鷹派立場以及成功抵禦當前美元強勢而成為頭條新聞。在公布了強勁的一系列勞動力市場數據之後，焦點轉向下週的月度通脹數據。這是3月17日會議前的最後一份CPI報告，它可能在很大程度上決定市場對5月加息的預期，甚至可能促使澳洲聯儲在下一次會議上間接"宣布"這一舉措，並幫助澳元兌美元突破2022年2月初的高點0.7157。

英鎊和歐元波動性或加劇
儘管零售銷售數據強勁，但英鎊本週經歷了艱難時期。疲軟的數據加上近期英國央行的鴿派會議和上週的短期政治動盪，將3月降息的可能性推高至78%。話雖如此，儘管問題重重，英鎊並未崩盤，部分受益於頭寸狀況。不過，英鎊兌美元若跌破1.3400區域，可能標誌著大幅回調的開始。
頭寸問題似乎是歐元兌美元的一個主要問題，因為存在異常大量的歐元空頭頭寸。這或許可以解釋為什麼歐元最近難以利用被誇大的美聯儲降息預期。
歐元區進入了一個相對平靜的時期，數據發布未能實質性地挑戰當前的歐洲央行利率預期，使得鴿派保持沉默。下週日曆的亮點是週五的德國初步CPI報告。非常疲弱的數據可能會重振歐洲央行的鴿派，但基本上是徒勞的，從而削弱歐元的吸引力。
然而，迫在眉睫的問題似乎是有關拉加德可能在2027年11月之前卸任的傳聞。最終是否會由一位德國人執掌歐洲央行，或者是否會考慮一個不那麼鷹派的人選，以確保平穩過渡到新時代，並避免歐元反彈？值得注意的是，拉加德提前離任將意味著，有史以來第一次，美聯儲和歐洲央行的負責人將在同一時期被遴選/替換，這給市場增添了罕見的不確定性水平。