未來一週 – 央行和財報盛宴可能攪動市場

• Fed、ECB 和 BoJ 在 9 月加息後將按兵不動。
• 但 RBNZ 和 BoC 有望提高借貸成本。
• 美國、日本和澳大利亞公布的通脹數據也將很重要。
• 英國預算：沒有意外對英鎊來說就是好消息。
• 隨著人工智能擔憂持續，大型科技公司財報加速來襲。

儘管通脹火熱，Fed 仍將按兵不動

在 9 月加入加息行列後，美聯儲似乎將在 10 月維持利率不變，等待評估更多數據後再決定是否再次加息。雖然這對央行來說並不罕見，但這在某種程度上與美聯儲主席 Kevin Warsh 關於數據依賴和零前瞻指引的新口號相矛盾。

在大肆強調市場應完全由數據而非美聯儲的評論來引導，而政策制定者又應反過來受市場預期引導的重要性之後，Warsh 在 CPI 和 PPI 衝擊後轉而讓其得力助手 John Williams 引導市場預期朝相反方向發展。

下一次利率決議的時間點——距離中期選舉不到一週——很可能在 Williams 和其他美聯儲官員強烈反對連續加息中發揮了很大作用。不過，美聯儲似乎也有意向市場傳遞信息，即當前環境並不支持快於每季度一次的收緊步伐。

同樣，這也是每當市場押注過度超前時美聯儲的典型做法。問題在於，Warsh 讓自己置身討論之外，並就其政策立場發出相互矛盾的信號。因此，隨著美聯儲幾乎肯定會在下週三將利率維持在 3.75-4.00% 不變，投資者的焦點將轉向 Wash 的新聞發布會。當然，不排除鷹派異議，但市場主要將尋求從 Warsh 那裡獲得一些關於利率前景的明確指引。

美元和華爾街為過山車般的一週做準備

不過，對美元而言，情況更為複雜的是，隨後一天將公布一系列數據。9 月 PCE 通脹數據和第三季度初值 GDP 報告有可能逆轉或強化 FOMC 決議後的即時反應。

核心 PCE 物價指數——美聯儲首選的通脹指標——預計 9 月同比升至 3.1%，而 GDP 增長率可能在第三季度加快至年化 3.2%。個人消費數據也將是衡量家庭支出強弱的關鍵。

其他公布的數據包括週二的 9 月耐用品訂單、10 月消費者信心指數和 9 月新屋銷售，以及週五的芝加哥 PMI。兩年期、五年期和七年期國債拍賣也將受到關注，因為需求疲弱可能引發新一輪拋售。

鷹派按兵不動之後，如果 PCE 和 GDP 數據強於預期，可能會在 10 月中旬回調後重新激發美元的看漲動能。

然而，這將是對華爾街最不利的情景，因為美國國債收益率上升已使市場對高企的人工智能估值更加審視。第三季度財報季迄今開局穩健，但這並未能明顯平息圍繞 AI 交易的市場擔憂，因為在借貸成本上升以及來自中國的競爭加劇之際，投資者仍擔心 AI 需求的可持續性。

隨著市場對 AI 泡沫的擔憂仍揮之不去，微軟、Alphabet 和亞馬遜要想用最新季度業績打動投資者，門檻很高。即便這些超大盤科技公司進一步增加 AI 支出，只要其業績增長處於預期上限，也可能被掩蓋。

疲弱的歐元寄望 ECB 鷹派按兵不動

法國的預算辯論與法國各城市最新一波暴力抗議同時發生，這對歐元並不友好。法國和德國 10 年期國債收益率利差擴大，重新喚起了人們對歐元區債務危機的記憶，使歐元陷入震盪。

關於各種預算措施的討論將在未來一週繼續在國民議會進行，但對投資者來說，更重要的問題是，歐洲央行內部是否會就如何應對法國乃至更廣泛歐洲債券市場的惡化拋售展開討論。

如果歐洲央行行長 Christine Lagarde 在會後新聞發布會上暗示管理委員會對新的債務事件有多擔憂，記者們將緊追不放。至於週四的會議，市場普遍預計歐洲央行將維持政策不變。

在沒有更新經濟預測的情況下，Lagarde 的講話將成為歐元的主要驅動因素，尤其是關於自 9 月會議以來通脹前景是否發生變化。任何暗示 12 月可能加息的言論都可能在一定程度上提振歐元。

數據方面，週五公布的第三季度 GDP 增長初值以及法國和德國 10 月初步 CPI 數據也可能吸引一些關注。

BoJ 能否讓日元多頭滿意？

另一家預計將維持貨幣政策不變的央行是日本央行。該行已於 9 月加息，10 月加息從未被提上議程，但 12 月加息則有可能。不過，25 個基點的加息要到 1 月才會被完全計入，這意味著日本央行行長植田和男周五在新聞發布會上的任何鷹派言論，都可能使市場對 12 月的預期出現明顯變化。

近期日本央行的評論偏向鷹派，而周二將公布服務業 PPI、周五將公布東京 CPI 等新的通脹數據，可能會進一步強化緊縮預期。

不過，日元從鷹派日本央行押注中獲益的最佳機會，是美元因美聯儲意外鴿派或美國數據不及預期而受到打擊。對美元而言，159 日元和 157 日元水平分別仍是關鍵阻力位和支撐位。

加拿大央行會加息嗎？

本周早些時候，隨著有報導稱加拿大央行將在公布最新季度預測時上調其通脹展望，市場對該行 10 月加息的預期大幅升溫。此後，25 個基點加息的概率一直在 80% 左右波動，這為周三出現意外留下了一定空間。

在油價不僅仍處於高位，而且繼續保持上行偏向的情況下，加息似乎是最可能的情景。不過，近期數據支持加拿大央行繼續採取觀望立場。

加拿大 9 月就業意外萎縮，推動失業率升至 6.5%。9 月 CPI 數據也偏軟。總體通脹和核心通脹均低於預期，消除了立即收緊政策的緊迫性。

然而，加拿大央行自身調查顯示通脹預期正在上升，表明價格不會再被壓制太久。問題在於，政策制定者會否利用 10 月會議為 12 月加息釋放信號，還是會現在就採取行動？

對於加元而言，鷹派按兵不動比鴿派或謹慎加息更可能帶來積極影響，因為這將使緊縮預期繼續存在。

紐儲行將迎來第三次加息

在紐西蘭，10 月加息的確定性要大得多，因為幾乎已被完全計入。紐西蘭儲備銀行今年已經兩次加息，投資者已計入到 2027 年底前進一步加息 100 個基點。

本周，紐儲行副行長安德魯-豪瑟（Andrew Hauser）強化了鷹派言論，他表示通脹前景已變得"明顯更糟"。不過，紐西蘭第三季度 CPI 降幅超出預期，從 4.1%降至 3.7%。

這增加了紐儲行周三會議出現鴿派意外的風險，但更可能體現在前瞻指引上，而非決議本身。

如果紐儲行在預期加息之外，未能配合足夠鷹派的措辭，紐元可能會再次跌破 0.56 美元。

澳大利亞 CPI 和英國預算也將登場

在塔斯曼海另一側，紐儲行的澳大利亞同行將密切關注澳大利亞最新的 CPI 數據。市場將關注第三季度和 9 月份的通脹數據，以判斷核心指標在本季度是否繼續整體上行，以及總體通脹率在 9 月是否進一步升至 4.0%以上。強於預期的數據可能促使交易員計入澳儲行在未來一年內再加息 25 個基點一次，從而幫助澳元延續對美元的反彈。

在英國，英鎊的焦點將是秋季預算案，這是財政大臣約翰-希利（John Healey）在首相安迪-伯恩漢姆（Andy Bunhram）於 7 月接替基爾-斯塔默（Keir Starmer）後任命他以來的首份預算案。不過，儘管近期債券市場的波動提高了希利和伯恩漢姆的壓力，但英國國債面臨的風險更多來自歐洲大陸的傳染效應，而非預算本身。

事實上，"預算日"不太可能帶來任何重大的政策改革，而是會延續此前已宣布措施的主題，即通過主要從低優先級項目中重新分配資金，逐步緩解能源衝擊對家庭和企業造成的壓力。

儘管如此，如果市場對這些促進增長的措施反應平淡，而希利又未採取更實質性的措施來降低借貸規模，英國國債收益率可能會大幅飆升，從而對英鎊構成壓力。