未來一週展望：隨著伊朗與美國再次停火，油價暴跌

• 地緣政治風險退卻。
• 本週初風險情緒提振。
• 美聯儲決議成為焦點，預計各大央行將維持觀望。
• 投資者對資本支出企業保持謹慎，半導體板塊反彈。
• 財報季對下半年美國股市前景至關重要。
• 事件關注：美聯儲、日銀、英央行、美國GDP、財報。

今晨金融市場發生重大轉變。美國與伊朗在雙方連續兩週轟炸後達成停火協議的報導，受到投資者熱烈歡迎。這大幅降低了地緣政治風險溢價；布倫特原油價格下跌10%，現報每桶86美元。這與上週油價逼近每桶100美元的情況形成鮮明對比。

地緣政治風險退卻

當前問題是，伊朗與美國之間的緊張局勢緩和是否會對油價產生長期抑制作用，並在關鍵央行會議前減少通脹擔憂？週末連續第二天，伊朗及霍爾木茲海峽未發生新襲擊。經過兩週的攻擊後，這一突如其來的平靜激發了恢復外交的希望。

伊朗表示將停止對海灣的襲擊，且有望繼續就確保船隻安全通過霍爾木茲海峽進行談判。目前，霍爾木茲海峽仍處於封鎖狀態，紅海的胡塞武裝襲擊也增加了大宗商品供應風險，儘管胡塞武裝介入後其效力可能受限。儘管中東局勢趨於平靜，但尚未解決，現階段油價跌破每桶85美元仍具挑戰。

本週初風險情緒獲提振

油價下跌已滲透至其他資產類別，推動本週初風險情緒飆升。股指期貨大幅上漲，納斯達克預計今日上漲1.5%，迎來關鍵財報發布。油價下跌也對收益率形成下行壓力，英國10年期國債收益率今晨下跌13個基點。亞洲股市隔夜上漲，韓國KOSPI指數漲幅1.5%。SK海力士上漲1.5%，晶片製造商帶動亞洲股指走高，預計美國和歐洲今日將出現類似走勢。

週一早盤走勢顯示美國股市的連跌態勢暫時中止，但我們曾多次經歷類似情況。過去兩週的事件提醒我們，地緣政治風險始終存在，美伊關係依然緊張。此外，儘管美國股指上漲，未來幾天股市仍面臨財報和美聯儲利率決議等多重考驗。

美聯儲決議成為焦點，預計各大央行將維持觀望

本週焦點是聯邦公開市場委員會（FOMC）決議，週三和週四的事件可能為未來數週乃至數月的金融市場定調。

上週，隨著油價大幅上漲，歐美收益率普遍飆升；本週初收益率則大幅回落。令人意外的是，上週英國收益率的漲幅不及美國。英國10年期收益率僅上升5個基點，2年期收益率上漲6個基點，而美國10年期國債收益率上漲13個基點。北海天然氣田恢復生產的預期是否會打破英國收益率與大宗商品價格上漲的正相關，並緩解英國金邊債券市場壓力？本週油價下跌是否會推動收益率進一步下行，以及英國央行週四會議的應對措施，我們拭目以待。

投資者對資本支出企業保持謹慎，半導體板塊反彈

上週市場消化了"七巨頭"中首批財報。特斯拉和谷歌母公司Alphabet上週股價分別下跌18%和7%，因兩家公司均宣布增加資本支出以擴展人工智能能力。本週將有另外四家"七巨頭"公司發布財報。科技股領域的主導主題是對像Alphabet和特斯拉這類資本支出企業的謹慎態度，以及對其客戶的樂觀預期，後者因超大規模雲計算需求訂單充足而表現強勁。這也是"七巨頭"整體股價上週下跌5.8%，而費城半導體指數上漲2.9%的原因。

財報季對下半年美國股市前景至關重要

總體來看，納斯達克上週下跌2%，標普500指數跌幅較小，為0.6%。房地產、工業、能源和公用事業板塊上週均上漲，反映出資金從"七巨頭"流出，同時油價與股市的負相關關係持續。超大規模雲計算公司本財報季面臨資本支出審查，我們預計亞馬遜、微軟和Meta本週財報也將體現這一趨勢。蘋果也將發布財報，但其近年來在人工智能領域的投資落後於競爭對手，可能未引起投資者過多關注。資金成本上升，可能對依賴資產負債表大舉投資人工智能的企業構成壓力，隨著財報季深入，這或將繼續成為估值的阻力。

事件觀察

這是一個重要的一週，隨著我們逐漸進入夏季，投資者正在尋找市場方向。問題是，金融市場的波動是否已經鎖定，還是還有可能出現重大方向轉變？上週末情緒有所改善，油價下跌，但這並未轉化為美國股市的反彈。投資者將關注本週的財報是否會推動資金從美國科技股轉向歐洲股市，或者像特斯拉這樣的主要科技股的下跌是否能夠停止。

以下是本週將推動市場的主要事件。

聯邦公開市場委員會（FOMC）會議：這是金融市場的主要事件，尤其是市場仍在適應新主席凱文·沃什（Kevin Warsh）及其溝通風格。市場預計週三不會調整利率；然而，聯邦基金期貨市場顯示未來6至12個月內可能加息2次。正如沃什本人所說，FOMC內部存在不同觀點，本次會議可能會出現對頑固通脹擔憂者與更關注勞動力市場者之間的拉鋸。然而，近期強勁的美國經濟數據意味著這可能是美聯儲結束鴿派立場的會議。隨著會議臨近，油價飆升使投資者加大了本週美聯儲加息的押注，概率升至36%。但我們認為此時加息為時過早。央行無法控制能源價格、地緣政治風險或供應問題，因此此階段加息可能無效。上週美元是主要貨幣中表現最好的，美元指數上漲0.5%，超過101.00。新一輪美國關稅並未阻礙美元上漲軌跡，如果美聯儲繼續表達對通脹風險的擔憂，我們預計美元將進一步走強。

英國央行（BoE）和日本央行（BoJ）會議：兩家央行預計將維持利率不變，英國央行的決策可能在未來加息與觀望新首相安迪·伯納姆（Andy Burnham）下的經濟增長之間保持微妙平衡。市場將關注美元/日元對日本央行會議的反應，上週該貨幣對升至40年新高，接近164.00。此次會議可能引發該貨幣對更多波動，日本央行將努力遏制日元進一步貶值。

本週的股市財報同樣關鍵。谷歌和特斯拉上週公布第二季度財報後表現不佳。本週，七大科技巨頭中的另外四家將公布上季度關鍵數據。以下是您應關注的細節：

Meta：報告中的好消息可能是世界盃帶來的積極用戶參與勢頭。Meta今年受到審查，股價年初至今下跌10%。公司計劃今年在人工智能領域投資高達1450億美元，並放棄其他領域的投資。關注點將是投資回報率以及Meta出售部分計算能力的計劃。Meta尚未擁有完整的人工智能產品堆棧，因此如何實現人工智能產品的貨幣化將是關鍵。

微軟：對人工智能成本控制的關注使微軟陷入困境。縮減部分投資可能會影響其嵌入微軟產品套件的協同駕駛員項目的銷售。微軟股價年初至今已下跌20%，然而大型雲服務商無論做與不做都面臨市場懲罰。投資過多市場會懲罰，投資過少則會被認為在人工智能競賽中落後。我們預計這些財報不會改變微軟股價的走勢。

亞馬遜：進入本次財報的營收預期較高，門檻較高。此外，第二季度高油價可能增加其電商物流業務的成本。然而，將會員日從第三季度提前至第二季度可能會為營收帶來短期提振。

蘋果：今年迄今為止是七大科技股中表現最好的，漲幅達20%。蘋果未參與大型雲服務商的人工智能投資競賽，這一策略在2026年獲得回報，因為投資者對人工智能支出更加審慎。任何產品更新，包括可折疊iPhone，都可能受到投資者歡迎。

經濟數據觀察：本週將迎來大量數據發布，包括美國第二季度GDP和歐元區GDP數據。經濟數據可能凸顯美國與其他地區的分歧。亞特蘭大聯儲GDPNow模型預計第二季度增長率為1.7%，低於第一季度的2.1%。不過，我們認為風險偏向上行，因為企業投資因人工智能投資持續激增，消費者支出在第二季度也表現良好。

圖表1：布倫特原油價格測試50日簡單移動平均線支撐，位於每桶86美元以上

圖表2：納斯達克100指數聚焦本週重要財報週