未來一週展望：油價跳漲，股市面臨盈利考驗

• 霍爾木茲海峽航運幾乎停滯。
• 油價上漲帶來宏觀經濟影響。
• 動物精神受抑制。
• 多頭不再掌控局面。
• SpaceX 下一步走向如何？
• 抄底者在哪裡？
• 實物資產重新流行。
• 財報季加速展開。
• 伯納姆，英國又一位首相。

當唐納德·特朗普在新澤西頒發世界盃獎盃時，美國軍隊正開始他們的行動。本週初，油價再次成為焦點，布倫特原油上漲超過3%，試探每桶91美元，為6月中旬以來的最高水平。伊朗與美國之間最新的地緣政治衝突在週末升級，美國軍隊週一連續第九天打擊伊朗，且有擔憂稱霍爾木茲海峽可能完全關閉航運，因伊朗稱兩艘油輪爆炸並失去行動能力。

霍爾木茲海峽航運幾乎停滯

臨時停火協議每日瓦解，霍爾木茲海峽很可能因最新衝突而航運速度放緩至停滯。有報導稱部分船東仍穿越該海峽，但風險和高昂的保險費用使其他人望而卻步。作為緊張局勢加劇的另一跡象，伊朗已針對美國在該地區盟友的關鍵基礎設施，包括科威特，這表明美國的攻擊在短期內將持續。

油價上漲帶來宏觀經濟影響

布倫特原油上週上漲了8%。隨著政治風險溢價推動油價突破每桶90美元，這在下半年帶來了更廣泛的宏觀經濟風險。這也削弱了中東危機已結束、能源價格將恢復正常的假設。如果未來幾週和幾個月內，整體價格壓力滲透至核心通脹，地緣政治擔憂將再次成為全球央行的難題。

動物精神受抑制

華爾街經歷了一個下跌週後，股指期貨變化不大，納斯達克期貨預計今日稍有上漲，而標普500指數則預計小幅下跌。歐洲股市今晨多數下跌，亞洲市場再度疲軟，週一日經指數和韓國綜合指數均下跌4%。

新一週開始，股市情緒發生重大轉變。投資者對部分人工智能板塊的熱情減退，第三季度表現明顯不及第二季度。投資者正從第二季度的狂熱轉向基於基本面的評估。他們希望在本財報季看到人工智能巨頭的業績表現，才會決定是否繼續推動人工智能股票的上漲。

多頭不再掌控局面

這是全球股市的關鍵時刻，數月來首次多頭失去控制。上週出現了大規模的科技股輪動。納斯達克100指數下跌近3.5%，相比之下標普500指數下跌1.2%，羅素2000指數下跌1%。雖然3%的跌幅已屬顯著，但晶片股的拋售尤為嚴重。費城半導體指數上週下跌近9%，過去一個月下跌14%。

上週晶片股拋售有兩大驅動因素。首先，谷歌宣布推遲最新人工智能模型發布，引發對未來幾個季度人工智能資本支出放緩的擔憂。其次，台灣晶片製造商台積電報告成本上升，引發對人工智能領域通脹加劇的擔憂，可能最終導致需求萎縮。

記憶體晶片價格高企已令投資者擔憂，尤其是在我們仍在等待人工智能投資實現變現的情況下。如果未來幾週的財報顯示我們仍處於人工智能建設的支出階段，投資者可能會變得更加不耐煩，拋售可能在夏季持續。

SpaceX 下一步走向如何？

新一週開始，有兩個值得關注的因素。首先，SpaceX 會發生什麼？其股價上週跌破發行價，週五下跌5.4%，收於每股124美元以下，上週累計下跌17%，較峰值已跌去40%。其次，部分人工智能股票經歷嚴重拋售後顯得超賣，投資者是否會在估值更合理時買入？

抄底者在哪裡？

嚴重超賣的人工智能股票包括甲骨文，上週下跌15%，但週五小幅上漲1.7%，隔夜又上漲0.25%，這表明週一的反彈可能溫和。超微電腦上週也下跌15%，IBM經歷了有史以來最嚴重的拋售，跌幅超過28%。甲骨文股價下跌始於公司宣布今年自由現金流為負，同時試圖籌資以投入人工智能建設。投資者不喜歡這種財務不紀律，我們將觀察股價大幅下跌是否足以吸引更多投資者回歸。

甲骨文目前市盈率為21倍，低於標普500指數超過25倍的市盈率。從技術面看，其相對強弱指數（RSI）已跌至17，處於明顯超賣區間，顯示具備吸引力。

亞洲股指上週受挫，中國深圳指數暴跌11%，韓國綜合指數再跌8%。韓國綜合指數已進入熊市區間，過去一個月下跌近30%。不過，今年迄今仍上漲54%，因此可能還有進一步下跌空間，尤其是其拋售被大量與韓國市場及其成分股相關的槓桿ETF加劇。

實物資產重新流行

歐洲股指表現最佳，富時100指數上漲超過1%。該指數受益於科技股權重較輕以及油價上漲的雙重利好。在美國，科技股疲軟推動了能源、房地產和消費必需品的需求。隨著進入第三季度，實物資產重新受到青睞。

未來幾天將有兩個因素驅動市場波動。以下是對這兩個因素的評估及其可能對您的交易決策產生的影響。

1. 財報季加速

本週的重點財報包括谷歌和特斯拉，標普500指數中有77家公司將在未來幾天公布上一季度的財報。IBM也將提供完整的財報更新，此前其初步報告顯示，由於部分客戶將資本支出轉向更昂貴的人工智能晶片，其硬體需求受到不利影響，導致該股創下歷史最大單日跌幅，上週下跌了28%。高管們現在正急於在本週晚些時候發布完整報告時扭轉這一局面。

特斯拉將於週三美股收盤後公布財報。上一季度其財報超出預期，且最近公布的第二季度交付報告令人鼓舞。該公司在截至6月的三個月內交付了創紀錄的480,126輛汽車，同比增長25%，超出市場預期18%。特斯拉已宣布其能源儲存部署達到創紀錄的13.5吉瓦，顯示其利潤豐厚的電池業務持續表現良好。這些報告為財報增添了上行動力，並設定了較高的預期。

市場希望聽到現金流情況，第二季度由於特斯拉出售了一些庫存車輛，產量有所不足，這為公司未來的發展奠定了良好基礎。然而，可能存在隱憂，一些分析師預計馬斯克將宣布延遲賽博出租車的生產。

特斯拉股價上週隨科技股拋售而下跌7%，年初至今累計跌幅達16%。特斯拉的財報表現記錄不佳，過去三次財報發布後股價均有所下跌。現在的問題是，能否打破這一循環，優於預期的財報是否能提振股價？

谷歌同樣值得關注，它是首個公布財報的超大規模雲服務商，財報也將於週三晚間發布。華爾街預計其業績將再度出色，儘管股價過去一個月持續下滑。預計營收為1165億至1169億美元，同比增長超過20%。每股收益預計較12個月前增長24%，營業利潤率預計提升3個百分點至35.3%。

關注的重點包括谷歌雲的增長勢頭。谷歌雲是公司的主要增長引擎，投資者希望了解其是否能延續上一季度60%以上的增長率。鑑於公司擁有數千億美元的訂單積壓，這應不成問題。

資本支出數據或許是投資者週三晚間最關注的數字。公司在最近幾個月根本性調整了資產負債表策略，宣布計劃籌集超過800億美元的股本資金以支持其激進的人工智能基礎設施建設。分析師將尋找投資回報是否值得的跡象。公司本財年的資本支出指引為1750億至1900億美元，較上一季度有所上調。在當前市場環境下，投資者難以容忍資本支出超過該水平。

為了強調這些財報的重要性，我們認為谷歌財報的好壞可能在短期內決定人工智能相關交易的方向。

2. 英國迎來新首相

英國將在今天迎來10年內的第7位首相，安迪·伯納姆將接任唐寧街10號。然而，他可能不會任職太久，因為"北方之王"也希望擁有一個"北方的唐寧街"，這在許多人看來既昂貴又極具歐盟色彩。

他是否能扭轉工黨的命運尚未可知。初步民調顯示有輕微回升，但不足以促使提前大選。

請關注我們稍後發布的英國深度報導，但不出意外的是，新首相可用的財政資金有限，這一點將在本週晚些時候公布的6月公共部門財政數據中得到確認。失業率可能在他上任的第一週上升，零售銷售也可能表現低迷。

伯納姆面臨艱鉅任務，尤其是他的主要承諾是緩解生活成本壓力。劇透一下，他無法做到這一點，因為他無法控制國際定價商品的成本。讓人們口袋裡多點錢的最好方法是減稅，但他卻計劃"稍微增加"稅收，儘管國際貨幣基金組織和經濟合作與發展組織都表示，在稅負已處於多年來高位的情況下，這種做法是愚蠢的。

油價上漲意味著伯納姆上任時，英國10年期國債收益率徘徊在危險的5%附近。然而，上週英鎊是表現第三好的主要貨幣，本週開盤也走高，兌美元報1.3475，為兩個月來的高位之一。

圖表1：布倫特原油價格

圖表2：英鎊/美元