沃什需要恢復他的聲譽

前景展望

我們很高興看到我們對沃什新聞發布會的強烈負面反應並非個人特例。幾乎所有財經媒體都持相同看法。共識正在形成，問題不在於美聯儲，而僅僅是沃什本人。

今日《華爾街日報》改變了調調，猛烈抨擊沃什——"蜜月期已經結束……"報導稱，"債券市場向凱文·沃什發出信息：別再試圖那樣做了。"

"週四，美國長期國債收益率維持在19年來的高位附近，就在美聯儲主席未能說服投資者他願意支持加息以抗擊通脹後一天，市場受到震動。"

"這些走勢異常且令人擔憂。即使長期債券收益率飆升，短期國債收益率卻下跌，表明市場擔心美聯儲會等待過久才加息，隨後不得不採取激進的加息措施。"

"對於這位新任美聯儲主席來說，這一行動相當於一記警告信號。隨著週四收益率趨於穩定，許多投資者和分析師表示，他們最終仍認為美聯儲會根據經濟數據做出適當反應。但他們也表示，如果有更多理由懷疑央行，下一輪拋售將更為嚴重——引發從抵押貸款到企業債務的利率大幅上升。"

信息非常明確：美聯儲現在必須在9月加息，否則美聯儲也將受到影響。我們猜測下一輪消費者預期調查不會反映這一反應，因為普通人並不關心或了解誰是美聯儲主席。關心的是金融市場參與者，而他們已經發聲。

沃什需要恢復他的聲譽。僅僅堅持將通脹作為首要目標是不夠的。市場需要行動，而非言辭。市場還需要一些尊重。沃什的一個重大錯誤是說美聯儲需要"重新學習如何定價風險"。當機構因素，即美聯儲，通過拒絕披露其觀點或發表令人困惑且自相矛盾的聲明來提高風險時，更高的風險意味著更高的利率。

沒人知道這場半危機會持續多久，因為結果取決於一個被逼入絕境的人的選擇。他是退縮無為，還是奮力反擊？我們預計會是後者，但形式尚不明朗。

預測

三大擔憂依然是大家心頭的重中之重。股市中的晶片狂熱/人工智能拋售狂潮可能已見頂——我們今天看到價格上漲，始於昨日的美國，並蔓延至韓國，韓國綜合指數上漲了17.9%（但本月仍然下跌）。股市投資者目前對收益率上升表現出無所謂的態度。這種對科技板塊疑慮與收益率上升的雙重壓力還能被忽視多久？這很可能是雙重打擊。

然後是看似哈馬斯的交易。這可能是特朗普的一個公告，意在轉移人們對他另一隻手所做或未做之事的注意力。懷疑態度高達99.9%。與此同時，美國昨天再次打擊伊朗，今天伊朗伊斯蘭革命衛隊聲稱襲擊了科威特。換句話說，沒有進展。

剩下的就是沃什和美聯儲。沃什必須採取行動，而且要迅速，且信息傳達不能複雜混亂。市場希望相信美聯儲，儘管多年來一直有"落後於曲線"的抱怨。

還有一個強勁的背景因素是經濟增長。長期來看，經濟增長與貨幣命運相關。美國的增長強於任何其他發達國家。我們剛剛獲得亞特蘭大聯儲的第三季度預估——高達5%！歐洲、英國和日本的增長勉強達到1-2%。

澳大利亞、新西蘭和加拿大的表現會更好，但不會達到5%。（加拿大統計局今天上午將發布5月GDP和第二季度預估。加拿大央行預計第二季度增長為2.5%。）

所有這些思考都是為了判斷美元崩潰是否會持續。高盛和摩根士丹利看好這一走勢，預計歐元將升至1.1500或更高。我們必須同意這是圖表所顯示的。我們不會看到如此規模的反轉突破只持續一兩天。持續多久取決於你是否喜歡使用斐波那契回撤和各種帶狀通道等預測工具。8月4日的標準誤差通道位於1.1631。我們不能期待更多，但如果你喜歡斐波那契，50%回撤位於1.1707。