新任美聯儲主席希望調整通脹目標

如果有一個標準沒有達到，你會怎麼做？

移動門柱！

當然，你也可以更努力地去達到目標。但那很難。那麼，為什麼不直接改變標準，讓它更容易達到呢？

這似乎是美聯儲的策略。

在確認聽證會上，新任美聯儲主席凱文·沃什表示，他更傾向於使用"截尾均值"來衡量價格通脹。

正如路透社所解釋的，理論上，這種方法"剔除漲幅最快和跌幅最快的價格，留下更具代表性的中間價格變動集合，通常能較好地指示通脹的走向。"

但實際上，這些分析師只是將重要的數據點排除在外。

截尾均值是通過在計算平均值前去除一組數據中的最高和最低數值來確定的。

例如，考慮以下數據序列：

1, 8, 10, 12, 11, 7, 15, 25

該序列的平均值是11.1。

計算截尾均值時，去除1和25，得到10.5。

注意，截尾均值低估了真實的平均值。

這就是沃什想用來分析個人消費支出（PCE）價格指數的方法。

PCE是美聯儲最喜歡的"通脹"衡量指標。因為它比消費者價格指數（CPI）更低估通脹。修剪後的PCE會更進一步低估通脹。

從這張圖表可以看出，使用修剪平均數後，通脹情況看起來好得多。

並非所有人都認同這種方法。渣打銀行分析師史蒂夫·英格蘭德和丹·潘寫道，"我們認為，很難截尾均值所顯示的通縮是真實的，"並指出截尾後的PCE在預測價格通脹方面歷來不如核心PCE。

這並不是當權者第一次移動門柱，讓通脹情況看起來比實際更好。

在1990年代，政府修訂了CPI計算公式，使其低估了實際的價格上漲。按照1970年代使用的公式，CPI接近官方數字的兩倍。

前美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾也參與了這一做法。2020年8月在傑克森霍爾的演講中，鮑威爾推出了基於"平均"2%通脹率的政策框架。

"在尋求實現長期平均2%通脹的過程中，我們並未將自己綁定於某個特定的數學公式來定義平均值。因此，我們的方法可以被視為一種靈活的平均通脹目標設定。"

他進一步解釋說，在通脹率低於2%的時期後，央行願意允許通脹"在某段時間內適度超過2%"。

當時這是一種方便的做法。價格通脹多年來一直維持在2%或以下。通過推出這一策略，他可以合理地容忍近期的較高通脹。

然而，鮑威爾的平均理論似乎不適用於通脹飆升之後。如果適用，美聯儲現在應該談論將價格通脹壓低至遠低於2%，以平衡過去三年多超過2%的CPI。但如今沒人提出這種做法。自通脹多年遠高於2%以來，鮑威爾的"靈活平均通脹目標"已如渡渡鳥般消失。

如果你想要更真實的價格通脹圖景，一種名為"現實指數"的新型人工智能工具可以分析未經政府公式調整的原始價格數據。它提供了更為未經過濾的價格變動視角，揭示了情況確實如人們所感知的那樣嚴峻。

經濟學家傑弗里·塔克利用該指數分析了疫情封鎖以來的價格通脹。根據CPI，價格上漲約26%。而現實指數顯示漲幅接近50%。

這揭示了美聯儲通脹追蹤方案的醜陋真相。他們並不關心誠實的通脹敘述。他們只想讓你認為一切都好。他們無法讓情況變好，於是就移動門柱。