亞洲盤點：隨著峰會平靜開始失去動力，市場漲勢停滯

• 特朗普-習近平峰會帶來了穩定而非解決，緩和了即時緊張局勢，同時華盛頓與北京之間的結構性競爭依然存在。
• 華爾街繼續表現得像一個由人工智能驅動的動量超級週期，英偉達和基礎設施類股成為全球股市的核心流動性磁石。
• 中國股市越來越表現為圍繞外交進行的戰術性交易工具，而非長期結構性增長故事。
• 印度最新的緊縮和資本流動措施顯示，能源成本上升、美元走強以及霍爾木茲海峽相關的國際收支壓力正加劇新興市場的壓力。

華盛頓與北京共同防止局勢崩潰

特朗普-習近平峰會首日在北京展開，宛如一場精心編排的國宴，使用精美瓷器，而交易員們則悄悄觀察桌下的裂縫。表面現象無疑是積極的。美國總統唐納德·特朗普身邊環繞著美國企業貴族，包括埃隆·馬斯克、黃仁勳、蒂姆·庫克和簡·弗雷澤，使峰會更像是一場全球資本路演，而非地緣政治對抗。北京不僅為華盛頓鋪開紅地毯，也為美國企業的資產負債表鋪路。習近平談及"建設性、戰略性和穩定"的關係，而特朗普則使用市場在脆弱宏觀時刻總是渴望聽到的語言，表示希望雙方關係"比以往任何時候都更強、更好"。交易台的即時解讀很簡單：雙方都沒有來推翻桌子，而是來保持賭場開放。

不過，市場明白穩定與解決的區別。此次峰會更像是在風暴中加固懸索橋的工程師。結構可能會維持，但沒人假裝風已經消失。最大的頭條是中國同意購買約200架波音飛機，這一交易立即表明北京希望向美國工業和製造業投出象徵性的救生索。特朗普邀請習近平9月訪問白宮，增添了另一層外交戲碼，延長了接觸時間線，為市場提供了未來的交易節點。在伊朗，或許最被低估的發展是特朗普透露習近平支持重新開放霍爾木茲海峽，並希望中國參與達成談判結果的努力。這一點重要，因為市場越來越將霍爾木茲視為全球流動性體系的中心動脈，而非單純的地緣政治問題。石油交易不再僅僅基於桶數，而是基於對全球資本主義航運通道保持開放的信心。

但即使在笑容和擺拍握手中，峰會仍有鋒利的棱角。習近平警告稱，錯誤處理台灣問題可能導致兩大超級大國"衝突"，提醒人們在光鮮的外交編排背後，全球宏觀體系中心存在一條帶電的電線。這種緊張局勢解釋了為何交易員對峰會溫和基調持謹慎態度。市場通過慘痛教訓了解到，美中外交往往更像是抑制波動，而非真正解決衝突。目標通常是減少即時的壓力裂縫，而非消除結構性斷層。

這種心理在全球市場中隨處可見。華爾街創下新高，標普500指數首次收於7,500以上，納斯達克綜合指數再次大幅上漲，道瓊斯工業平均指數自伊朗戰爭爆發以來首次重回心理關口50,000點。行情繼續表現為一個由集中AI動力驅動的動量引擎。思科系統在發布了基於AI的展望後股價暴漲，表明基礎設施支出熱潮依然強勁。Cerebras Systems IPO首日如火箭般飆升近70%，而英偉達則持續擴大其對整個股市的引力，市值逼近近乎超現實的6萬億美元門檻。

本次交易的非凡之處不僅在於美國股市的反彈，更在於熱情的孤立和集中。美國市場表現得像一場豪華頂層派對，樓上音樂越發響亮，而地基卻在吱吱作響。中國股市則完全相反。上海綜合指數和滬深300指數均大幅下跌，強化了交易員幾乎機械識別的模式：中國股市往往在特朗普-習近平峰會前因穩定預期而上漲，峰會後則因投資者意識到峰會只是凍結惡化而非開啟結構性增長復興而回落。在許多方面，北京股市如今彷彿永遠被困在刺激疲勞與地緣政治謹慎之間。

英偉達晶片故事完美體現了這種分裂的市場心理。路透社報導，美國商務部批准包括阿里巴巴、騰訊、字節跳動和京東在內的多家中國大型企業購買英偉達H200 AI晶片。然而市場反應幾乎是矛盾的。美國科技股慶祝，而中國科技股則走弱。這表明交易員越來越將AI生態系統視為美國控制的收費公路，中國僅被允許通過嚴格監控的關卡進入。即使北京獲得部分先進晶片的訪問權，投資者仍認為整體戰略架構根本上傾向於華盛頓。AI熱潮繼續類似於晚週期的淘金熱，鏟子賣家控制著前沿經濟學。

在外匯市場上，美元在美國零售銷售數據強於預期後終於獲得了顯著買盤，給交易員推遲激進美聯儲寬鬆預期提供了另一個理由。