印度黃金市場轉為溢價，因需求改善且供應趨緊

上週，黃金在印度首次出現三個月來的溢價交易。這反映了供應收緊和需求改善的共同作用。

經銷商報告稱，溢價最高達到每盎司高於國內現貨價格 7 美元。相比之下，前一週的折價區間為 5 至 6 美元。

隨著節慶購物季拉開帷幕，儘管金價下跌，印度黃金需求仍有所改善。

在 10 月第一週，印度金價跌至每 10 克 145,538 盧比，創近兩個月最低水平。據《印度時報》報道，"此次回調吸引了比前一週更多的買家入市，也使賣家提供的折扣幅度縮小。"

金價下跌恰逢 9 月節慶季開始。此時被視為購買黃金的吉利時機。節慶季始於 9 月，隨後進入排燈節前的九夜節（10 月 11 日），並在 Dhanteras（11 月 6 日）和排燈節（11 月 8 日）前後達到高峰。購買通常會持續到冬季婚禮季。

在供應方面，印度黃金進口在 8 月驟降 45%，9 月再次下滑，根據初步數據，從 23 億美元降至 18 億美元。

通常情況下，進口會在夏末回升，因為經銷商會為秋季購買季囤積金屬。然而，政府一直在積極試圖遏制進口。

印度政府在 5 月宣布將關稅上調 9%。這一變化使黃金和白銀的進口稅從 6% 提高到 15%。此舉出台之際，印度正苦於不斷擴大的貿易赤字，這正在對其貨幣構成壓力。

石油約占該國進口總額的 22%。由於美伊戰爭導致油價突然飆升，印度受到的衝擊尤為嚴重。該國近 85% 的燃料依賴進口，約 50% 的原油進口經由霍爾木茲海峽。

隨著黃金和油價雙雙飆升，印度的進口帳單大幅膨脹。該國商品貿易赤字在截至 2026 年 3 月的財年中超過 3300 億美元，高於一年前的 2800 多億美元，增幅為 17.9%。

貿易形勢對盧比造成了顯著的下行壓力。

黃金和白銀約占印度進口的 11%。政府提高進口關稅，希望限制金屬流入該國。理論上，這將縮小巨大的貿易赤字並支撐盧比。

到目前為止，這一舉措已被證明有效，但也開始在國內造成金屬短缺。

最近，幾家大型印度共同基金發布公告，暫停黃金 ETF 的大額申購。據路透社報道，"這一決定是在印度證券交易委員會（Securities and Exchange Board of India）的提醒下作出的。"

儘管政府干預可以限制進口，但不太可能抑制印度人對黃金的需求。

在政府宣布提高進口關稅時，Metals Focus 指出，歷史上在更高稅負環境下，印度黃金和白銀需求仍保持韌性。這反映出印度人與貴金屬之間深厚的文化聯繫，以及其作為財富儲存手段的價值。隨著盧比繼續貶值，黃金將變得越來越有吸引力。

Metals Focus 分析師表示，"消費者在價格大幅上漲後往往會先推遲購買，但通常會隨著時間推移適應更高的價格水平。此外，更高的關稅可能會促使非正式流動恢復，而這些流動在 2024 年關稅下調後曾大幅萎縮。"

儘管價格更高，但節慶季需求依然堅挺，也反映了這一點。