油價回調幫助市場恢復，到了喘口氣的時候

• 我們何時才能迎來持續的市場復甦？ 
• 適應高利率環境。 
• 聚焦非農就業數據。
• 中美關係改善。  
• 博通未能交出足夠強勁的業績，但這會影響人工智慧交易嗎？
• 博通：它告訴我們超大規模雲服務商支出趨勢什麼。

隨著我們進入本週後半段，油價正在下跌，債券市場和股市也出現了企穩跡象。美國股指週三結束了連續 3 天的跌勢，亞洲股指隔夜上漲，期貨價格顯示今天將進一步企穩，預計富時 100 指數將高開。週四美國國債收益率也有所回落，此前 10 年期美債收益率週三升至多年高點 

這並不意味著通膨擔憂已經消失，或者債券不會再次遭到拋售。本週 10 年期美國國債收益率仍上漲了 13 個基點。然而，在 9 月份開局艱難之後，或許是時候喘口氣了，英國和歐洲收益率也可能步其後塵。英國收益率本週承受了巨大壓力，但週三拋售有所緩和，我們預計週四英國收益率將進一步回落 

市場要如何才能復甦？ 

要讓市場情緒的復甦得以持續，我們需要能源價格回落至初夏水平。布倫特原油和 WTI 價格今日均走低，布倫特原油下跌 1%，交投於每桶 94.50 美元附近，此前特朗普總統表示，與伊朗重新爆發的敵對行動不會持續太久。然而，總統還表示，美國隨時準備採取更多軍事打擊，而美國盟友科威特表示仍在遭受伊朗導彈襲擊 

在雙方攻擊完全停止之前，很難看到大宗商品價格出現有意義的回落，或者債券出現長期反彈，因為各國央行仍將對通膨風險保持警惕 

適應高利率環境 

還值得注意的是，歐洲天然氣價格仍然居高不下，且高於 70 美元，創下自 2023 年以來的最高水平。我們也不認為各國央行會在短期內改變其鷹派立場 

在等待市場開盤之際，美國和歐洲股指期貨正在改善，儘管納斯達克和標普 500 指數都顯示今天稍晚開盤將小幅走低。然而，富時 100 指數期貨已轉為正值 

聚焦非農就業數據 

市場焦點將轉向週五公布的美國非農就業報告，這份報告可能會敲定美聯儲 9 月加息的決定。目前市場已計入 62% 的加息概率，但如果非農就業數據強於預期，且逆轉美國近期就業增長放緩的趨勢，這一概率可能會進一步上升 

中美關係改善 

有關唐納德-特朗普和習近平主席將於本月晚些時候在華盛頓會面的消息，可能會緩解人們對伊朗與美國之間戰事將持續下去的擔憂。戰爭將成為峰會上的重大議題，尤其是美國最新一輪對伊朗的制裁可能會針對其貿易夥伴，包括中國。 

儘管習近平與特朗普之間的峰會過去取得的成果相當有限，但這可能會緩解人們對全球兩大經濟體之間貿易戰的擔憂，尤其是在特朗普近幾週一直將貿易夥伴作為目標的情況下。 

博通未能交出足夠強勁的業績，但這會影響 AI 交易嗎？ 

週四，博通昨晚公布業績後，AI 交易也將成為關注焦點。這家晶片巨頭公布了更強勁的利潤，每股收益為 3.32 美元，超過了 3.24 美元的預期。上季度營收也更強勁，達到 295.9 億美元。然而，由於公司對本季度的指引低於預期，報 348 億美元，而市場此前預期為 350.3 億美元，股價在盤中波動。 

由於近年來增長如此迅速，過高的預期一直是其他與 AI 交易相關公司的問題。儘管營收同比增長 86%，利潤翻了三倍，博通股價最初仍下跌了 5%。 

該公司一直是 AI 資本支出熱潮中的大贏家。它為谷歌、Meta 和 OpenAI 等公司設計定制晶片，不過，其股價表現落後於同行和整體市場，今年僅上漲 4%。過去一個月則下跌了 4%。 

博通與更大的 AI 圖景 

博通設法收復了盤後早些時候的部分失地，但股價隔夜下跌了 1.9%。如果營收指引未能達到預期，這可能表明資本支出熱潮已出現降溫的早期跡象，這可能會重創整個晶片板塊。 

目前來看，博通股價的拋售似乎相對有限。英偉達股價在隔夜市場上漲，而美光和 AMD 的跌幅迄今也較為溫和。然而，如果博通的業績令市場感到不安，且今天晚些時候 AI 相關股票出現拋售，那麼美國股指將很難實現反彈。

總體而言，博通的業績表明，如果公司依賴超大規模雲服務商的支出，那麼它們就會暴露在其 AI 戰略變化的風險之下。總體來看，今天晚些時候值得密切關注晶片板塊。