在美聯儲的鋼絲繩上，所有道路都通向黃金

幾個月來，我一直認為美聯儲處於一個進退兩難的境地。現在，一些主流更有影響力的人士也在呼應這一警告。

在最近接受Kitco News採訪時，Sprott Inc.總裁Ryan McIntyre表示，美聯儲正"走鋼絲"，可行的政策選項寥寥無幾。他說，這種局面最終將推動投資者轉向黃金。

大多數主流分析師認為，由於美伊戰爭帶來的通脹壓力，央行將維持較高利率更長時間。甚至有越來越多的猜測認為美聯儲今年將加息。多位美聯儲官員已開始為加息鋪路。

然而，事情並非如此簡單。

一個被"債務黑洞"主導的經濟，在高利率（甚至正常利率）環境下運作得並不順暢。

美聯儲的央行家們面臨艱難抉擇。他們可以保持貨幣政策緊縮——維持較高利率更長時間，甚至加息——以抑制價格通脹，或者放鬆貨幣政策，減輕這個債務泡沫經濟的壓力。

但兩者不能兼得。

這，女士們先生們，就是進退兩難的局面。

McIntyre說，我們從未遇到過"一切都像走鋼絲一樣"的情況。

"你不希望通脹，所以必須保持利率在一定高度。反過來，你又不希望經濟過度放緩，所以必須保持利率在一定低度。"

他強調，這是一種危險的局面，讓美聯儲處於"艱難境地"。

"順便說一句，如果這兩者中的任何一方偏離太遠，你就有可能失控，導致更大問題。"

McIntyre表示，美聯儲今年年底前是否加息是"拋硬幣"式的概率。

美伊衝突給黃金帶來了強勁阻力。戰爭爆發初期，黃金作為避險資產一度飆升至每盎司5000美元以上，但隨後遭遇拋售壓力，價格跌至4500美元區間，波動劇烈。黃金價格隨每條戰爭新聞波動。

歷史再次重演，戰爭通常在初期衝擊後對黃金價格影響有限。其他因素開始主導，這次是利率預期。

戰爭前，大多數人預期美聯儲將進一步寬鬆。現在，由於油價衝擊導致價格上漲，加息似乎更有可能。McIntyre表示，他對情緒轉變的速度感到驚訝。

"人們的關注點從‘我們會有多少次降息’轉變為‘今年是否可能加息’。幾個月內預期的轉變令人難以置信。"

McIntyre認為，利率上升對黃金的壓力是暫時的。他認為結構性牛市依然存在，因為存在比通脹更大的問題——前述的債務黑洞。

"對我來說，最根本的威脅仍然是主權債務風險。"

他稱美國政府的債務狀況是全球市場中"最被低估的風險之一"，指出債務與GDP比率已超過100%，接近二戰時期的水平。他警告說，"我們將跨過一個門檻，即淨利息支出佔GDP的比例超過名義GDP增長率，意味著增長率甚至無法覆蓋淨利息。"

去年，國家債務利息支出創下紀錄，達到1.2萬億美元。聯邦政府每月支付的利息超過國防或醫療保險支出。唯一超過債務利息的支出類別是社會保障。

債務與通脹的雙重壓力使政策制定者幾乎沒有靈活空間。如果加息，可能進一步動搖脆弱的債券市場，打壓股市估值。反之，降息則可能引發更高的價格通脹。

這也給投資者帶來了"難題"。他們需要更高的實際收益率來投資風險日益增加的股票，但收益率上升又給更廣泛的金融體系帶來壓力。

"如果收益率開始上升，股市——尤其是標普500指數——將很難表現良好。你開始用更高的利率折現未來現金流，這會加劇懲罰。"

債券市場已經發出警告信號，即使沒有美聯儲加息，收益率也在上升。

"債券市場開始發出警告信號，表明我們需要更高的收益率來補償當前的金融前景。因為財政狀況不容樂觀——他們說得沒錯。"

那麼，替代方案是什麼？

McIntyre說，"所有道路都通向黃金。"

"我們越是拖延解決支出問題，道路就越艱難。再說一次，方程式的終點只有一個，那就是黃金。"

他指出，儘管經歷了兩年的牛市，大多數西方投資者"在貴金屬領域的配置仍然嚴重不足"。與此同時，黃金ETF持倉量仍低於歷史最高水平。

McIntyre總結說，無論美聯儲採取何種行動，黃金都是少數能夠受益的資產之一。

"可選擇的方案越來越少，這就是為什麼我們繼續認為所有道路都會通向黃金。"