戰爭風險遇上沃什和美國CPI

地緣政治與一系列重大事件風險今日交織，投資者正應對不斷升級的地緣政治緊張局勢、6 月美國消費者物價指數（CPI）報告、新任美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）向國會作證，以及一些關鍵銀行的財報。

油價今晨再度上漲3%，布倫特原油現報每桶86美元以上。過去五天內上漲近9%，且油價上漲勢頭短期內似乎不會放緩。週二避險情緒高漲，歐洲股市走低，此前美國股市本週初下跌，受SanDisk、Marvell和Arm Holdings大幅下跌拖累，債券收益率飆升。

納斯達克是時候反彈了嗎？

有趣的是，韓國綜合指數（Kospi）和日經指數（Nikkei）隔夜均錄得上漲，SK海力士在週一經歷歷史最大跌幅後企穩並上漲3%。這提振了跨大西洋的晶片交易，納斯達克期貨顯示今日晚些時候將高開。這表明納斯達克可能打破與油價的短期負相關關係，如果這一趨勢持續，納斯達克將與能源價格一同上漲。 

更多加息預期

能源價格飆升意味著市場也在迅速計入更多加息。英國央行（BOE）年底前已完全計入一次加息。市場還預期美聯儲今年將加息，本月美聯儲會議加息的概率為40%。黃金價格因美元和債券收益率上升而承壓，黃金已連續第5個月下跌，今年迄今下跌7%。

美伊緊張局勢進入危險新階段

來自中東的最新消息顯示，目前尚無快速解決方案，且特朗普迄今未發表任何"全面停火令"（TACO）。美國連續第三晚對伊朗發動攻擊，特朗普表示攻擊將於週二繼續。總統還稱美軍將瞄準Pickaxe山——一個設防的地下核設施。如果發生此事，將是戰爭的重大升級，標誌著新一輪攻擊的開始，也將進一步破壞和平進程。

新封鎖今日開始

從市場角度看，所有目光聚焦霍爾木茲海峽。美國將於今日晚些時候開始海上封鎖，總統顯然正在考慮對所有通過該海峽的貨物徵收20%的關稅。更多戰鬥和新封鎖的前景導致海峽通行幾近停滯。週日僅有6艘貨船通過該海峽，遠低於近幾週的正常流量。當供應鏈受阻時，這正是推高油價的原因。值得注意的是，上一次封鎖持續了60多天。

沃勒暗示美聯儲可能7月加息

油價大幅上漲可能使原油價格重返每桶100美元附近，這對央行來說是一個關鍵擔憂。美聯儲似乎已出現政策轉變，凱文·沃什比預期更為鷹派。現任聯邦公開市場委員會（FOMC）理事克里斯·沃勒（Chris Waller）表示，如果今日公布的美國CPI數據偏高，他將支持加息。

這對週初的晶片股造成了衝擊。晶片股今年是最賺錢的交易之一，但隨著宏觀環境變化，獲利了結和倉位拋售正在進行。儘管市場五月份未出現拋售，但七月對部分交易者來說過於火熱。

未來24小時值得關注的股票包括SK海力士。繼週一在納斯達克大幅下跌後，週二企穩，買家願意逢低買入。即使預計未來幾天和幾週晶片股仍將波動，美國市場也可能出現類似情況。經歷了美國部分板塊，尤其是科技板塊的波動性一週後，市場此時適合喘息調整。

SpaceX 也值得關注，其股價週一暴跌了4%。該股目前交易價格低於每股140美元，而在首次公開募股（IPO）後，股價曾飆升至201美元。公司仍然估值較高，但已受到衝擊，如果週二股價繼續下跌，可能導致其他人工智能相關的IPO如Anthropic和OpenAI推遲上市。  

今日關注點

1. 美國CPI

在美聯儲理事Chris Waller的評論之後，是否在下次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上加息的決定可能取決於此次CPI報告。預計CPI將從上月的4.2%回落至3.9%，但如果回落速度不夠快，美聯儲近期加息的可能性將重新出現。此外，即使通脹回落至3.9%，仍遠高於美聯儲2%的目標水平。再加上油價再次飆升，這意味著6月份價格壓力的緩解可能是短暫的。

總體來看，除非CPI遠低於預期，否則很難看到此次報告會帶來鴿派驚喜。市場已計入美聯儲近期加息的預期，如果通脹數據表明未來壓力加大，股票和政府債券可能會進一步走弱。

2. Warsh作證

美聯儲理事Warsh今天將首次在國會作證。他可能會堅持與Waller類似的觀點，稱通脹過高，美聯儲將採取行動使CPI回到2%的目標水平。

有可能Waller已經搶了Warsh的風頭，但我們預計兩人的立場相似。這次作證可能會揭示他的真實態度：他是鴿派還是鷹派？如果Warsh對CPI報告的重視程度與Waller相當，這可能為本週剩餘時間定下基調。風險資產可能承壓，黃金可能大幅拋售。這對債券收益率來說可能是雙重打擊，尤其是在油價上漲推動收益率走高的背景下。如果Warsh表現出鷹派立場，特朗普的反應也值得關注。

3. 銀行財報

在連續幾個季度強勁的盈利增長後，一些分析師擔心本季度美國主要銀行的業績預期過高。雖然我們預計第二季度銀行業績仍將保持韌性，但關注點將轉向前景：淨利息收入如何，兼併收購（M&A）和IPO管道情況如何？第二季度財報可能顯示人工智能主題對銀行業績的重要性。人工智能預計將主導兼併收購交易和IPO市場，Anthropic計劃今年晚些時候上市。任何擾亂銀行盈利活動管道的因素都將對銀行股構成重大風險。

在這段波動期間，美國KBW銀行指數表現比晶片股和部分大型科技股更為堅挺。過去一個月上漲了5%，今年以來上漲了13%。因此，如果銀行能夠再創盈利紀錄，這可能有助於推動資金輪動，投資者可能會從晶片和人工智能頭寸轉向美國股市中更傳統的板塊如銀行業。

然而，銀行股面臨長期威脅。人工智能通過兼併收購、IPO活動和貸款成為銀行的重要客戶。這意味著人工智能股長期疲軟及投資縮減可能最終傳導至銀行業，影響其業績。這是本季度財報季需要關注的重點。

圖表1：韓國KOSPI指數受挫