戰爭通常會推高黃金價格 - 這次卻沒有

隨著美伊戰爭的展開，黃金價格下跌，且沒有跡象表明這一局勢會很快結束。在近年來或許是最不確定的時期，黃金的走勢並未如預期般發展。究竟發生了什麼？

黃金價格的波動基於複雜的宏觀經濟因素，而非單一驅動因素。在地緣政治不穩定、戰爭或經濟危機期間，貴金屬通常會上漲，因為投資者尋求安全。然而，本週出現了顯著的基本面分歧，該商品未能對中東的劇烈戰爭作出積極反應。

關鍵在於通脹擔憂

美國以色列對伊朗的攻擊及德黑蘭的回應動搖了全球金融市場，並引發了大規模的避險交易潮。然而，黃金價格卻難以獲得任何實質性支撐，甚至在週二大幅下跌了4.4%。

在當前危機中，黃金為何失去光彩？簡單的回答是黃金並不是唯一的避險資產，投資者更青睞另一種：美元。

油價的急劇上漲引發了通脹擔憂，這使得美聯儲立即降息的前景黯淡。降息減少對美元是個利好。而投資者似乎認為在這裡有比黃金更有利可圖的交易。

交易者削減對美聯儲更多降息的押注

伊朗革命衛隊宣布關閉霍爾木茲海峽，這一重要的石油和天然氣運輸通道，增加了供應中斷和能源衝擊的風險。更高的能源價格將傳導至消費者價格。這將鞏固包括美國聯邦儲備在內的許多中央銀行重新評估其貨幣政策立場的理由，並暫時維持利率不變。

交易者在通脹擔憂再度升溫的背景下，已開始削減對美聯儲在2026年降息三次的預期。前景仍然支持美國國債收益率的上升，並推動美元指數，該指數追蹤美元對一籃子貨幣的表現，週二升至自2025年11月以來的最高水平。

更強的美元和減少對美聯儲更激進寬鬆的押注對黃金價格構成了逆風，儘管地緣政治風險暗示牛熊拉鋸戰可能會延續。

技術分析：上升趨勢依然存在

黃金保持在一個上升的平行通道內，徘徊在接近$5,030的下邊界之上，這使得儘管最近從$5,380-$5,410區域回調，整體模式依然看漲。此外，黃金價格仍然在4小時圖上交易於上升的200期簡單移動平均線（SMA）之上，約在$5,030，保持了中期上升趨勢的完整性。