中東達成協議與否，可能無法保護美國股市

• 中東地區更多襲擊推動油價上漲。
• 談判尚無停止跡象。
• 目前動能仍偏向上漲。
• 逢低買入的本能依然強烈。
• 美國PCE數據可能增加美聯儲放棄寬鬆偏見的壓力。
• 我們是否正走向夏季股市調整？

在過去12小時內，隨著伊朗對科威特的美軍基地發動襲擊，美國對伊朗進行了反擊，金融市場的敘事發生了轉變。這些事件引發了對停火協議岌岌可危的擔憂，並打破了即將達成和平協議、重新開放霍爾木茲海峽的希望。今晨油價上漲3%，布倫特原油正測試每桶95美元關口，歐洲股指開盤走低，美國期貨也顯示美國股市可能將迎來另一個低迷交易日，人工智能相關的反彈暫時休整。

仍有希望達成協議

目前尚無跡象表明達成協議的談判已停止，布倫特原油價格仍低於每桶100美元，表明市場仍認為達成結束衝突並重新開放霍爾木茲海峽的協議可能性較大。在任何微妙的談判中，敘事可能迅速變化，我們可能會看到雙方為爭取讓步而週期性地升級衝突。

因此，儘管週四股市和債市出現溫和拋售，中東最新事態並未引發市場崩盤。油價和美元上漲，幫助富時100指數小幅上漲，美元達到一週高點，但仍遠低於戰爭初期的峰值。美國股市反彈暫停，科技板塊週三出現溫和拋售，但整體動能仍偏向上漲。 

戰爭爆發三個月紀念日

今日走勢恰逢戰爭爆發三個月紀念日，提醒人們衝突持續時間超出預期。即使未來幾天達成協議，也不太可能阻止各國央行加息以防範物價上漲。油價高企極大可能促使歐洲央行下月加息，隨後在夏季暫停觀望中東局勢發展。

更多數據支持美聯儲放棄寬鬆偏向

今日經濟數據也可能使美聯儲更接近放棄寬鬆偏見。美聯儲偏好的通脹指標——4月PCE數據將於今日晚些時候公布。預計核心PCE將從上月的3.2%升至3.3%，整體PCE預計將從3月的3.5%飆升至3.8%。繼4月CPI率飆升至3.8%後，PCE率預計將上升。這遠高於美聯儲2%的通脹目標，應當為美聯儲從鴿派轉向中性/鷹派立場提供合理依據。

今日數據可能擾亂股市反彈，尤其是美國及韓國等亞洲部分地區，因為這提醒市場中東戰爭透過加息對經濟造成了實質性損害。繼過去一個月全球主權債券強勁反彈後，收益率可能在今日進一步上升。

市場會繼續逢低買入嗎？

儘管自週三以來風險情緒轉弱，市場今年迄今逢低買入的本能依然極強。然而，越來越多聲音質疑反彈的可持續性，尤其是人工智能相關晶片股，這些股票並未免疫於能源價格飆升帶來的需求破壞。市場廣度減弱，只有少數股票受益於近期反彈，包括英偉達和美光，這令人擔憂，部分科技公司的估值也過於泡沫。例如，美光本週估值飆升至1萬億美元，市盈率達到42倍。

夏季拋售將至？

晶片股和半導體處於繁榮週期，但通常隨後會迎來蕭條週期。美國銀行基於這些原因警告夏季可能出現調整，科技股與其他市場板塊動能分化，使指數難以在未來幾個月維持反彈。

中東是否達成協議可能都無法保護股市。

圖表1：布倫特原油價格