中國為何在囤積黃金？

中國正在大量囤積黃金。

為什麼？

主流媒體開始提出這個問題，而且似乎已經相當準確地把握住了答案。

週日，CNBC 發表了一篇文章，強調中國黃金進口創下紀錄，並一針見血地指出了原因。

"這波買入熱潮反映出北京方面正努力降低對美元的依賴。"

中國買入黃金反映出更廣泛的全球去美元化趨勢。

中國人民銀行已連續 23 個月報告官方黃金儲備增加，9 月份官方黃金持有量增加了 23 噸。這是在 7 月和 8 月各購買 20 噸之後發生的。

今年迄今，中國人民銀行報告稱其黃金持有量又增加了 80 噸。

而中國人購買的黃金遠不止這些。

中國是那些可能持有遠超公開披露黃金儲備的央行之一。正如 Jan Nieuwenhuijs 所報導的那樣，中國人民銀行正在秘密地在帳外大量買入黃金。根據這位知名 Money Metals 研究員整理的數據，中國央行目前在北京持有超過 5,000 噸貨幣黃金——是中國官方公開承認數量的兩倍多。

央行購金疊加投資者興趣，推動中國黃金進口升至十多年來最高水平。

中國為何囤積黃金？

全球對美元日益增長的擔憂並不是什麼秘密。這種擔憂基於兩大廣泛顧慮——一是經濟層面，二是地緣政治層面。

美國債務不斷攀升，而政府似乎沒有任何打算削減支出

將美元武器化作為外交政策工具。

瑞士寶盛集團（Julius Baer Group）分析師 Carsten Menke 將中國的黃金積累形容為"政治性"的，並告訴 CNBC，這一行為是由"美元武器化，以及由此產生的希望減少對美國國債作為儲備資產依賴的需求"所推動的。

事實上，儘管中國央行擴大了黃金持有量，但也在減持美國國債。中國人民銀行持有的美國債務已降至 2008 年以來的最低水平。

中國並非孤例。多年來，各國央行一直在以瘋狂的速度增持黃金。自俄羅斯入侵烏克蘭後西方對其實施強硬制裁以來，這一趨勢加速。美國及其盟友實際上將俄羅斯排除在以美元為主導的全球金融體系之外。其他國家看到了這一前車之鑑。外國領導人認為，如果美國可以利用美元摧毀俄羅斯經濟，那麼也可以摧毀他們的經濟。

如果你擔心有人能把美元地毯從你腳下抽走，你會怎麼做？你把地毯從房間裡拿出去。

CNBC 這樣總結道。

"西方政府在俄羅斯 2022 年入侵烏克蘭後凍結了俄羅斯央行資產，這凸顯出，在地緣政治摩擦時期，外國持有的儲備可能會受到限制，而一個國家自己金庫中的黃金則不會受到影響。"

換句話說，黃金幾乎沒有交易對手風險。你掌控著你持有的黃金。交易另一方沒有人可以違約或干預。

俄羅斯在戰爭期間動用了其龐大的黃金儲備來支撐經濟。

為什麼中國買黃金很重要？

你可能會想，‘中國人怎麼做關我什麼事？"

好吧，如果中國人在拋售美元，而世界其他地區也跟隨其步伐，這最終會成為你的問題。

而且要記住，這不僅僅關乎中國。一些美國歷史盟友，包括加拿大，已經表示，世界需要對美元的依賴稍微少一些。

問題在於：如果去美元化趨勢持續下去，即便美元仍保持儲備貨幣地位，也會給美國帶來巨大麻煩。

上個月在接受 CNBC 採訪時，財政部長斯科特-貝森特（Scott Bessent）宣稱，"美元主導地位至關重要。"

他接著堅持表示，"我認為，我們不應羞於發揮自身優勢……並對那些與我們不一致的人進行反擊。"

但貝森特可能誇大了自己的觀點。沒錯，美元主導地位對美國至關重要。對世界其他地區而言，則未必如此。

簡單來說，美國依賴全球對美元的需求來支撐其臃腫的政府。去美元化會帶來通脹海嘯，因為那些不受歡迎的美元會回流美國。

美元作為世界儲備貨幣的角色，是美國能夠如此大規模借貸、支出並維持巨額預算赤字的唯一原因。它創造了對美元及美元計價資產的內生全球需求。這吸收了美聯儲的貨幣創造，並有助於在美聯儲通脹性政策下維持美元強勢。

但如果這種需求下降會怎樣？

全球經濟去美元化可能導致美元供過於求。美國貨幣可能進一步貶值。極端情況下，全球去美元化可能引發貨幣危機。你我都會通過更高的物價通脹感受到影響，侵蝕美元的購買力。在最壞的情況下，這甚至可能導致惡性通脹。

與此同時，儘管西方投資者因預期利率上升而拋售黃金，中國買金仍在支撐全球黃金市場。

荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略師 Ewa Manthey 告訴 CNBC，中國的買盤是"黃金價格結構性支撐的重要來源"，並指出央行對價格的敏感度遠低於散戶投資者。