一週焦點 – 持續的緊張局勢

在所有地緣政治、貿易政策和人工智慧的擔憂中，過去一週的事件似乎比預期的要少一些。但市場上仍然彌漫著不安的氣氛，債券收益率走低，主要股指波動不定，隱含的油價波動性處於高位。

唐納德·特朗普宣布，他將用普遍的15%第122條關稅取代現在已非法的IEEPA關稅，持續150天——但目前只實施了較低的10%稅率。在最高法院裁決之前，我們估計替代前的平均關稅率接近16%，因此目前企業至少可以享受一個臨時的低價進口窗口。

美國貿易代表賈米森·格里爾勾畫了前進的道路，指出該稅率可能會對"某些國家"上升至15%或更高（但可能並非所有國家？）。展望150天的期限，長期關稅組合將包括國家特定的301條關稅和產品特定的232條措施，所有這些措施總統和貿易代表可以在調查後無需國會批准實施。格里爾指出，政府希望儘快開始這些調查，但尚未具體說明哪些經濟體將首先成為目標。

美國和伊朗在日內瓦繼續進行談判。調解談判的阿曼外長巴德爾·阿爾布薩伊迪表示，雙方已取得"顯著進展"，但具體結果似乎仍然難以實現。本週早些時候，美國國務卿馬爾科·魯比奧要求伊朗不僅要願意解決其核問題，還要解決其彈道導彈計劃。但最新消息顯示，美國現在只關注前者，並推動伊朗摧毀其三個主要核設施，同時將所有剩餘的濃縮鈾轉移到美國，而伊朗對此表示反對。上週，特朗普表示，世界將在10到15天內得知美國是否會訴諸軍事行動。模糊的最後期限落在3月初，但至少在他的國情咨文中，特朗普仍然強調了對外交解決方案的偏好。談判將於下週在維也納繼續進行。

下週，歐元區最重要的數據發布 將是2月份的初步HICP。在撰寫本文時，各國的具體數據喜憂參半，法國的通脹同比上升至1.0%（預期0.8%），西班牙為2.3%（預期2.2%），但德國的區域數據有所下降。我們預測歐元區整體通脹將略微加速至1.8%（從1.7%），核心通脹保持在2.2%。

在美國，焦點將集中在一系列勞動市場數據發布上。早期的高頻指標，如失業救濟申請、ADP每週私營部門就業估計和Indeed招聘實驗室的每日在線職位發布，普遍顯示出勞動市場狀況在2月份有所改善。我們仍然預計NFP增長將適度放緩至+70k，失業率保持在4.3%。

在英國，春季預算將於週二公布。雖然我們不預計財政前景會有任何實質性變化，但我們注意到，英國市場對政治不確定性仍然特別敏感。