2022年黃金前景:與美國國債收益率的相關性將推動黃金價格上漲

金價一直與10年期美國國債收益率呈負相關關係。
面對通貨膨脹和新冠肺炎疫情，美聯儲的政策前景將是2022年的主要市場驅動力。
黃金/美元需要突破1,700- 1,900美元區間，才能確定其下一個方向。

黃金在2020年取得了令人矚目的漲幅後，今年第一季度處於盤整階段。在3月跌破1,700美元後，黃金/美元逆轉方向，突破1,900美元，但難以保持其看漲勢頭。在2021年剩下的時間裡，黃金價格在1700美元至1900美元之間波動。

2021年初，疫苗接種努力以及前所未有的貨幣和財政支持措施重新燃起了人們對經濟強勁復甦的希望。通貨再膨脹交易開始主導金融市場，黃金等傳統避險資產難以找到需求，而華爾街主要股指紛紛升至歷史新高。與此同時，基準的10年期美國國債收益率從年初的0.9%攀升至1.7%以上，但美聯儲的寬鬆政策使得美元難以超越其競爭對手。

2021年下半年，一些意料之外的事態發展導致市場格局發生了變化。

冠狀病毒Delta變種在夏季幾個月開始迅速傳播，投資者被提醒了消費者活動和情緒的脆弱性。與此同時，在經濟重開之際，商品需求強勁，但疫情導致供應中斷，全球供應鏈形成重大瓶頸。隨著生產商開始將不斷上漲的投入價格轉嫁給消費者，瓶頸對消費者的通脹影響變得明顯。今年4月，美國消費者價格指數(CPI)同比上漲4.2%，達到近10年來的最高水平，11月達到了39年來的最高水平6.8%。

起初，美聯儲(fed)對通脹擔憂輕描淡寫，辯稱物價壓力是暫時的，隨著供應瓶頸在2022年初得到解決，這些壓力將會消散。不過，美聯儲很快就承認，高通脹可能持續的時間比預期的要長。

儘管黃金作為傳統的通脹對沖工具吸引了需求，但美國國債收益率上升限制了黃金/美元的上行空間。在美聯儲決定從11月起每月縮減150億美元的資產購買規模後，投資者開始預期政策收緊將早於預期，而美元則從國債收益率上升中受益。

11月下旬，在南非檢測到一種高度突變的冠狀病毒變種，引發了人們向避險資產的強烈逃離，幫助這種貴金屬對美元保持了彈性。

黃金與10年期美國國債收益率的相關性

市場驅動導致黃金/美元和10年期美國國債收益率向相反方向移動。在年初通貨再膨脹交易主導市場時，這種負相關關係相對較弱，但隨著投資者將注意力轉向通脹預期，這種負相關關係變得更強。在市場意識到美聯儲將開始縮減量化寬鬆，並考慮比預期更早加息之前的夏季幾個月裡，“暫時性通脹”的說法導致相關性變得不那麼顯著。

我們選取了年初以來美元兌美元匯率和10年期美國國債收益率的每日百分比變化，併計算了每個月的相關係數(r)。當r趨近於-1時，表明負相關係數越來越強，而當r趨近於0時，表明這兩種資產實際上是相互獨立的。以下是研究結果:

全年r為-0.33。這種相關性在1月份非常弱，而在2月份則不存在。 r在3月份開始向-1移動，表明相關性開始加強，並在4月份達到了今年的最低水平-0.75。在第三季度初，這一相關性再次變得不那麼顯著，但在8月份略有下降，最後一個季度上升至-0.5%以上。

金價2022年前景

預計到2022年，黃金將繼續與美國國債收益率保持負相關關係。然而，很明顯，在10年期國債收益率建立短期頂部或底部後的回調中，這種相關性變得非常顯著。從這個意義上說，1.75%和1.2%是10年期國債收益率的一個重要區間。如果收益率上升到1.75%，但未能突破這一水平，黃金可能會利用接下來的修正。另一方面，如果10年期國債收益率在跌向1.2%後掉頭向北，黃金可能面臨巨大的看跌壓力。

美聯儲的政策前景將是決定收益率走向的關鍵因素。目前，芝加哥商品交易所集團(CME Group)的美聯儲觀察工具(Fed watch Tool)顯示，市場預計美聯儲在2022年6月前維持政策利率不變的可能性只有20%，10年期國債收益率在1.5%左右波動。

美聯儲正計劃加快削減資產購買的步伐。每月注入1200億美元的量化寬鬆計劃到2021年底將降至900美元。即使美聯儲從明年1月起將縮減購債規模擴大到每月300億美元，該計劃也將在明年3月結束，4月也不會召開政策會議。政策制定者可以選擇等到6月份才採取行動，而市場已經在消化屆時的加息預期。

除非美聯儲將於12月16日發布的最新預測摘要顯示，大量政策制定者預計首次加息將在3月發生，否則美國國債收益率很可能繼續在上述區間內波動。另一方面，美聯儲的意外鴿派可能令10年期公債收益率跌向區間下限。

如果美聯儲在2022年上半年繼續觀望，並像預期的那樣在6月上調25個基點，那麼第二次加息的時機將是至關重要的。市場可能開始預計，在2022年底前美聯儲還會再加息25個基點，從而推動國債收益率上漲。這將提振美元，並打壓黃金/美元。在這種情況下，黃金買家可能會預期10年期國債收益率無法突破1.75%。

總而言之，黃金與10年期國債收益率的負相關關係到2022年可能仍將保持不變。隨著國債收益率上升，預計黃金/美元將走低，反之亦然。如果10年期國債1.2%的支撐位和1.75%的阻力位不變，黃金走勢可能會逆轉。如果跌破於1.2%，金價可能會升至1,900美元上方。另一方面，如果美聯儲明年變得更加鷹派，將收益率推高至1.75%以上，黃金可能跌破1,700美元。

除了美聯儲的政策前景，風險情緒也可能對收益率產生顯著影響，並影響黃金的估值。一種高死亡率的新型冠狀病毒變體可能會在2022年引發持續的避險熱潮，這將增加對無風險美國國債的需求，並拉低國債收益率，同時推高金價。即使出現這種情況，美元也有可能跑贏對風險敏感的競爭對手，並限制黃金/美元的下行。

黃金技術分析

在周線圖上，相對強弱指數(RSI)在50附近橫向移動，突顯出金價的猶豫不決。此外，20週、50周和100週sma在每盎司1,800美元附近持平，12月初黃金在這一水平交易。

我們已經確定，如果金價升至1,900美元，10年期美國國債收益率同時從1.2%開始上升，這可能被視為一個拋售機會。另一方面，如果10年期國債收益率在未能突破1.75%後下跌，賣方可能在1,700美元附近猶豫不決。

如果金價突破這一區間會發生什麼?首先，黃金需要周收盤價高於1,900美元或低於1,700美元才能確認突破。其次，理想情況下，週圖RSI應該分別接近60或40。最後，如果國債收益率出現突破，投資者可能會相信會出現突破。

假設滿足這些條件，黃金的目標價位是多少?在上行路上，1,950美元將成為第一個初始阻力位。 2020年11月，金價在一周內上漲近4%，並朝著這一水平大幅上漲，隨後逆轉方向，在隨後的三週內下跌超過8%。如果金價克服了這一阻力，多頭可能會瞄準2000美元(心理水平)和2050美元，這是自2018年8月開始的長期上漲趨勢的終點。

在下行路上，在1560美元(200週移動均線)之前的1600美元(長期上行趨勢的50%斐波那契回調水平，心理水平)似乎形成了重要支撐。

專家們是怎麼想的?

FXStreet高級分析師Dhwani Mehta認為，2022年金價可能會維持在1,700 - 1,900美元區間。

“我認為黃金逢高拋售是因為其‘通脹對沖’的地位可能會被全球緊縮熱潮所抵消。在2022年下半年，全球範圍內這一趨勢似乎會加速。 ”“因此，2075美元的歷史高點不會在2022年出現。金價或多或少會維持在1700美元至1900美元之間的區間，在1700美元的長期支撐之下，金價將進一步下跌。 ”

同樣，FXStreet高級分析師Valeria Bednarik預計金價將跌向1,700美元，此前金價未能守住1,800美元上方。

貝德納里克說:“我確實認為美元有更多的優勢，尤其是相對於黃金和其他金屬，儘管我仍然看不到明顯的油價下跌。 ”“黃金目前似乎提供了更好的可能性，正在向去年11月的低點1758.81美元逼近。在1800美元的價位反复失敗後，跌破這個水平可能會迅速滑向1700美元。 ”

黃金/美元波浪分析

 by Gregor Horvat

---

黃金是看漲的，目前還沒有五波上漲，所以沒有理由對抗趨勢，特別是當你的價格在高點附近緩慢波動時，這通常是一個修正性波動。我們認為這是第四波，這意味著明年第五波會有更多上行空間。

---