鮑威爾的困境:聯準會的信心VS市場的質疑

《華爾街日報》對聯準會本週迄今言論的評價是：「聯準會官員越來越相信，他們不需要透過不斷提高利率來遏制通膨。但他們還沒有滿足到宣布結束升息，更不用說開始討論放鬆了。」還記得幾週前，鮑威爾說聯邦公開市場委員會甚至沒有提到寬鬆政策嗎?

這使得鮑威爾今天的話更具批判性。他可能希望自己能給參加派對的人潑點冷水。但鮑威爾有一些街頭智慧，甚至可能不會嘗試——因為群眾不會相信他，讓他們公開羞辱他也沒有好處。另一方面，他可能希望將核心服務通膨命名為不受供應鏈固定和美國經濟相對較低的利率敏感性(住房除外)影響的通膨。

鮑威爾將主導不只一個市場的結果，即使今天還有其他相當大的數據－製造業PMI和ISM調查，建築支出和汽車銷售(在人們大聲談論美國買家對電動車失去興趣的時候)。目前的估計是，在2024年第一季末，第一次降息的可能性超過50%。

不僅美元得到了喘息，歐元也遭到了拋售。這可能有其根本性的一面──假定的更早降息──但也有貨幣超買時的習慣性修正。但美元兌其他貨幣也走強，例如瑞郎，有點奇怪的是，美元兌加元，昨天的日燭台是一個吞噬的牛市。

美元的下跌有點令人費解，因為新的數據肯定了「讓我們狂歡吧」的說法，即使那些人有點喝醉了，高估了聯準會降息的準備程度。而且市場很可能不會長期處於混亂狀態。但問題在於:美國和歐元區(至少是德國)的損益平衡幾乎相同。當然，這並不是衡量投資人興趣的唯一標準，但或許可以解釋投資人不願意朝任何一個方向走太遠的原因。這可能意味著區間交易的回歸，而當這種情況發生時，這些趨勢追隨者往往會輸得精光。寧願錯過突破，晚一點加入，不要挑戰震盪。