波動性下降趨勢已經結束，市場可能更加顛簸 - 法國興業銀行

悲慘指數--定義為失業率加上通貨膨脹率--在美國急劇下降，而在歐洲則較為緩慢。法國興業銀行首席全球外匯策略師Kit Juckes分析了這對金融市場的影響。

戰勝通脹可以毫無痛苦嗎？

風險資產顯然將從無衰退的通脹中受益。美元不會。美元也不會從溫和衰退中受益，因為溫和衰退使歐洲的苦難在沒有太多痛苦的情況下消融（歐洲央行在美聯儲結束後繼續加息）。

但是，尾部風險在於美聯儲被鼓勵暫停加息，然後轉向並停止加息，結果卻看到勞動力市場緊縮推動明年基本通脹率重新回升的，這現在是一個真實的風險。這種結果會破壞歐洲經濟復甦，迫使美聯儲在2024年末推動經濟衰退，這可能是一個尾部風險，但它足以支撐未來的外匯波動性。

我們認為波動性下降趨勢已經結束，市場可能會更加顛簸。