大宗商品行情：美國宏觀經濟拖累該綜合體 - 荷蘭國際集團

昨日，美國供應管理學會(ISM)製造業指數低於預期，令大宗商品市場承壓。這只會增加對需求的擔憂。然而，地緣政治風險仍是能源市場的上行風險。

能源- JMMC建議不改變石油政策

油價昨日承壓。儘管哈馬斯政治領袖遭暗殺後，中東地緣政治緊張局勢仍在發酵，但洲際交易所布蘭特原油價格回落至每桶80美元以下。就像自2023年10月7日以來的情況一樣，儘管緊張局勢有所加劇，但對石油供應幾乎沒有影響。考慮到胡塞武裝對船隻的持續攻擊，最大的中斷是油輪改道以避開紅海。然而，伊朗越是直接參與，石油供應中斷的風險就越大。近幾個月來，另一個讓市場感到些許安慰的因素是歐佩克所擁有的閒置產能。

目前，市場仍在努力平衡供應風險和需求擔憂引發的負面情緒。中國需求疲軟已經引起關註一段時間了，而美國弱於預期的宏觀經濟數據只會加劇這些需求擔憂。我們可能正處於這樣一個階段:對風險資產來說，壞消息不再是好消息，在美國經濟數據疲軟之後，昨日石油、金屬和股票的價格走勢就是明證。

昨天，OPEC+聯合部長級監督委員會(JMMC)會議的結果符合市場普遍預期。該委員會不建議對更廣泛的集團修改產出政策。在歐佩克的聲明中，JMMC重申，根據市場情況，從2024年10月開始逐步取消減產可能會暫停或逆轉。

亞洲地區成品油庫存較上月下降5.7萬噸，至581萬噸。噴射燃料、燃料油和石腦油分別減少了58萬噸、30萬噸和1萬噸。汽油和柴油庫存分別增加3.7萬噸和4萬噸。在新加坡，成品油庫存也減少了134萬桶，至4,531萬桶。減少的原因是輕質餾分油和渣油，分別減少了134萬桶和30萬桶。中間餾分油庫存增加了30.1萬桶。

歐洲天然氣價格上漲至今年的最高水平，TTF一度超過37歐元/兆瓦時。中東的緊張局勢本應起到提振作用，而近幾個月流入歐洲的液化天然氣數量有所下降。自3月初以來，亞洲現貨液化天然氣基本上以TTF溢價交易(這一利差在此期間呈上升趨勢)，支持現貨液化天然氣從歐洲轉向亞洲。然而，歐盟的天然氣儲存量超過85%，高於76%的五年平均值。

在美國，Henry Hub近月期貨遭遇拋售，收跌3.3%多一點，價格收在2美元/百萬英熱以下。儘管EIA每週的儲存報告顯示，美國天然氣庫存增加了180億立方英尺，低於310億立方英尺的預期，也低於每年這個時候330億立方英尺的五年平均水平，但仍出現了疲軟。

金屬方面－倫敦金屬交易所鎳庫存激增

截至昨日，LME鎳庫存增加4,764噸至109,950噸，為2021年12月8日以來的最高水平，也是2021年4月14日以來的最大單日增幅。據報道，大部分資金流入了韓國和台灣的倉庫，這兩個地方離中國生產商最近。自今年年初以來，在中國和俄羅斯金屬交付的推動下，LME鎳庫存飆升逾70%。同時，在LME批准印尼首批可在LME交付的鎳後，印尼原產的精煉1級鎳可能很快就抵達LME的倉庫。我們認為倫敦金屬交易所鎳庫存今年可能會進一步增加。