對經濟增長前景的擔憂與日俱增 - 法國巴黎銀行
|美國和歐元區的經濟活動水平非常高，但增長已經顯著放緩，在今年剩餘時間裡，季度環比增長應該會保持在較低水平。由於通脹上升、地緣政治不確定性和貨幣政策收緊，對周期性前景的擔憂正在加劇。投入價格和交貨時間的調查數據有所緩解，但水平仍然很高。美國的工資增長依然強勁，歐元區的工資增長也在加快，這引發了人們對通脹下降速度將慢於預期的擔憂。此外，評估真實的需求狀況也變得非常困難。
美國和歐元區的經濟活動水平非常高，這可以從巨大的勞動力市場瓶頸和訂單滿額中看出。然而，經濟增長已經明顯放緩，在今年剩餘時間裡，季度環比增長應該會保持在較低水平。
對周期性前景的擔憂正在加劇。儘管美國和歐元區的供應瓶頸已開始緩解，但它們仍是經濟增長的阻力，一方面是直接的(交貨時間過長限制了經濟活動)，另一方面是間接的(高通脹拖累了需求)。地緣政治的不確定性仍然很高。高通脹正顯著削弱家庭的信心和購買力，並對企業利潤率構成壓力。由於無風險利率上升和公司債券息差擴大，長期利率上升，企業外部融資成本上升。評估真實的需求狀況是困難的:強勁的訂單可能在一定程度上反映了客戶對長時間交貨的反應。供應中斷緩解和需求增長放緩可能會引發訂單取消。
如圖1所示，美國企業的投資計劃有所縮減。家庭的融資條件也在惡化。在美國，抵押貸款利率飆升的同時，待售房屋數量大幅增加。在收益增長向下修正、無風險利率上升以及反映投資者日益厭惡風險的必要風險溢價上升的綜合影響下，股市已從近期高點大幅下跌。
經濟增長放緩和通脹上升是一種令人不安的組合。後者迫使各國央行積極收緊政策，使通脹水平回到目標水平，以避免通脹預期失控，從而維持它們的信譽，但這將增加家庭、企業和金融市場對增長前景的擔憂。為免生疑問，杰羅姆·鮑威爾已聲明美聯儲的加息將是無條件的。即使它引發了經濟衰退，聯邦基金利率也會上升，直到FOMC確信它正在達到其通脹目標。不出所料，對美國經濟衰退的擔憂正在加劇。在歐洲方面，較低的季度增長意味著幾乎不需要什麼就會導致“技術性”衰退。 “技術性”指的是連續兩個季度小幅負增長。由於去年增長的結轉效應、後covid -19世界需求的追趕、迄今為止強勁的勞動力市場、積累的過剩儲蓄、積極的財政政策衝動和巨大的投資需求，近期內似乎不太可能出現全面衰退。
最近幾週，歐洲央行的指導方針也變得更加強硬。在此背景下，投入價格和交貨時間調查數據顯示，價格壓力有所緩解，這是一個可喜的消息(圖2為美國;類似的演變在歐元區也可見)，儘管水平仍然很高，改善需要在未來幾個月得到證實。再加上美國持續強勁的工資增長和歐元區的回升，以及某些大宗商品(能源、食品)價格可能進一步上漲，人們擔心通脹下降速度將慢於預期，從而迫使各國央行繼續收緊政策。
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