各項分項指標是否顯示應對通膨上升的階段已經結束？市場對聯準會降息的預期是否過於樂觀？

美國上個月通膨上升，處於分析師預期範圍的上緣。 12月整體通膨月率上升0.3%，而通膨年率從11月的3.1%上升至3.4%。核心通膨上升了3.9%，而11月核心通膨年率為4%，但這高於分析師的預期。問題是，目前出現的抗擊通膨趨勢是否即將結束，還是只是一個暫時現象，未來幾個月價格成長可能會繼續下降。

上個月通膨上升的主要驅動因素是住房成本、電力、汽油、食品成本、醫療保健和汽車保險。房屋指數月率增幅高於11月份，分別為0.5%及0.4%，租賃成本指標也上升。這粉碎了人們對住房成本下降趨勢的希望。

住房成本說明了一切嗎?
然而，租賃市場發出的信號不明朗，這可能是由於記錄租金價格的方法不同。關於美國租賃趨勢的月度研究報告《租金報告》(Rent Report)報告稱，美國租賃市場每年都在下滑。據報道，11月年租金下降了2.09%，這是三年半以來房價年增率首次下降超過1%。該報告稱，11月房價月率下降速度有所放緩，然而，11月全國月租金中位數價格為1967美元，而2022年8月的峰值為2054美元。

毫無疑問，租金放緩是一個緩慢的過程，但租金成本的下降似乎尚未傳導至官方通膨數據。這種情況可能會在未來幾個月發生變化，如果租金繼續下跌，那麼可能會對官方通膨指標造成下行壓力。

其他，如果考慮超級核心通膨，並剔除醫療和住房成本，那麼核心價格的上漲表明，對抗通膨的說法仍然存在。

服務價格與商品價格通膨
在通膨方面，服務和商品價格之間仍然存在背離，服務仍處在通膨當中，而某些領域的商品價格通膨有所回落。公佈通膨數據的美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)表示，11月份家居用品和營運價格下降，個人照護指數也有所下降。

對西方國家來說，原油供應中斷仍構成通膨的一個警訊
總的來說，這份數據本身並沒有改變通貨膨脹的狀況，特別是在衡量住房成本有爭議的情況下，而且住房成本的衡量方法不同，尤其是租金成本。然而，這是一個警訊。目前，國內因素推高了通膨，而不是供應問題。然而，隨著紅海航線的中斷和航運成本的上升，未來幾個月，商品價格通膨也可能轉高，並增加美國物價上漲的壓力。因此，我們認為聯準會不太可能在3月降息，因為聯準會選擇等待，以評估全球供應鏈中斷和能源價格波動是否會導致今年稍後的通膨率上升。芝加哥商品交易所聯準會觀察工具顯示，市場預期聯準會將在3月降息，但我們認為市場對此過於樂觀。