黃金：貶值交易面臨政策阻力 – 道明證券
|道明證券高級商品策略師丹尼爾·加利警告稱，隨著美國2年期收益率突破下行趨勢，黃金面臨越來越大的風險，宏觀背景也在發生變化。他認為，貶值交易已經擁擠，貨幣供應增長已正常化，利率市場預期將維持較長時間的暫停，而美聯儲獨立性擔憂正在緩解，這使得黃金儘管仍有持續但放緩的央行需求，依然脆弱。
擁擠的貶值交易承壓
"在過去一年多的時間裡，美國2年期收益率首次突破了下行趨勢，反映出對美聯儲政策在滯脹衝擊下的擔憂。"
"黃金面臨脆弱性：（1）貶值交易吸引了大量參與者，我們對13F文件的分析表明，黃金不再是機構投資者的邊緣資產，最受歡迎的實物支持黃金ETF的持有比例現在大約是歷史上最受歡迎ETF的67%。然而，（2）貨幣供應增長的速度與經濟更為相稱。（3）利率市場正在定價更長時間的暫停，剩餘的終點空間有限。（4）美聯儲獨立性擔憂因最近美聯儲主席確認過程中的障礙而得到緩解。（5）與獨立性擔憂密切相關的麗莎·庫克案件的最高法院裁決將在最多2-3個月內解決。"
"貶值交易面臨脆弱性，儘管央行的購買活動為投資者提供了出路，但官方部門的購買活動在過去一年中有所下降。重要的是，中東衝突將進一步導致官方部門購買的下降，這與戰爭對海灣國家經濟的影響有關。"
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