黃金：多頭市場管道 - 道明證券
|市場繼續預期黃金市場將出現大規模的CTA買入活動，預計在本週的非農就業數據發布前，價格在任何情況下都將達到最大規模的+20%，反映出槓桿和信號強度的上升，因為解放日的波動衝擊仍在市場中回響，TDS高級商品策略師丹尼爾·加利（Daniel Ghali）指出。
突破四月下行趨勢推動黃金的短期回補
"價格現在已經突破了自四月高點以來的下行趨勢，這將繼續推動短期回補，並使專有交易員、家族辦公室和小型交易者不願意建立新的空頭頭寸。上週COT報告中淨非商業持倉的增加令人鼓舞，但我們發現宏觀基金仍未顯著參與。
"放眼望去，CME黃金的總未平倉合約現在接近歷史極低水平，這些水平通常與價格上漲的高概率相關，強調了我們的觀點：儘管黃金被視為一個擁擠的交易，但實際上它的持有量不足。由於宏觀基金在解放日後在黃金市場基本持平，ETF持有者的賣出疲軟跡象、即將到來的CTA資金流入，以及在如此低的總未平倉合約水平下歷史上強勁的前瞻性回報，價格很可能僅憑頭寸就會得到支撐。"
"這種資金流動的設置在持續的宏大主題中尤其令人驚訝——黃金的上漲與美元部分失去其儲值功能有關。黃金的上漲並不是關於需求，而是關於信任。我們是如何在高點出現多頭平倉的？我們還預計白銀將在同一時間段內受益於CTA的買入活動。"
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