儘管整體成長擔憂，但服務業改善 - 富國銀行

總結

8月份，美國供應管理學會服務業指數小幅上升，暫時平息了對經濟成長停滯的擔憂。雖然物價指數上升，但就業指數顯示，就業市場明顯低於今年稍早的水平。

ISM升至三個月高點

一連串糟糕的就業市場數據讓一度幾乎確定無疑的軟著陸受到質疑，儘管服務業也不能倖免於就業軟信號，但其經濟活動仍處於良好狀態。事實上，情況正在改善。美國供應管理協會(ISM) 8月份服務業指數小幅上升至51.5，儘管服務提供者今天也面臨相當大的挑戰，但該行業的活動只是在放緩，而不是像製造業那樣大幅下降。這正在讓位於某種程度的…我們敢說嗎?樂觀。 (圖表)。

受訪採購經理對產業的評價包括:業務穩定、良好、強勁或正在改善。其他一些人認為借貸成本高企和成本上升拖累了企業活動，但該報告與行業擴張的趨勢保持一致，這暫時打消了一些人對經濟成長停滯的擔憂。

服務業需求依然強勁，8月新訂單上升至53.0,8個產業訂單增加。儘管衡量當前狀況(商業活動)的指標在8月有所回落，但該指數仍保持在53.3的擴張水平，18個行業中只有4個行業上個月的商業活動有所下降。

對於那些透過發布就業市場的清晰度來分析的人來說，它仍然是模糊的。市場情緒喜憂參半，有些行業繼續招聘，而有些行業則凍結了招聘。

就在幾週前，正是7月就業報告的發布讓金融市場陷入混亂。市場等待明天公佈的8月就業報告，ISM服務業指數就業分項降至50.2。這意味著總體而言，就業成長基本上持平。裁員和自然流失率與新聘員工大致相當。在現實中，細節更加複雜。一些受訪者表示，減少招聘是為了控製成本，而另一些受訪者則表示，即使在就業機會減少的情況下，也很難找到人才。這與昨天公佈的另一份報告顯示的職缺大幅減少並無矛盾。

明天的報告是決定聯邦公開市場委員會在9月18日即將召開的政策會議上降息幅度的關鍵。我們預計8月就業將出現部分反彈，失業率將從7月的上升逆轉。但如果明天的就業報告弱於7月份，聯邦基金利率下調50個基點仍將是基本情況。

儘管勞動市場獲得了更多關注，但通膨仍是政策制定者的心頭之患。下週我們將得到8月的消費者物價指數報告，但今天公佈的ISM服務支付價格指數在8月升至三個月高點57.3。這對政策制定者來說可能不是問題。對於許多服務公司來說，最大的成本是勞動力，因此勞動市場的降溫可能會導致服務價格的持續改善，這是聯準會在本輪週期中的關鍵指標。