金價可能進一步跌至1,250美元/盎司

荷蘭銀行(ABN AMRO)5月18日發布的一份研究報告，由於美元和美國國債收益率的回升，自2018年4月11日以來，金價已經下跌了5%。該行預計，金價未來將進一步走軟，並跌至1,250美元/盎司。

報告顯示：“自2018年4月11日以來，黃金價格已經下跌了5%。金價已經跌破200日均線1,307美元/盎司和心理水平1,300美元/盎司。黃金價格的疲軟始於美國國債收益率和美元在四個月的背離後重新調整。美元走強，加上美國10年期名義收益率和實際收益率走高，這對金價來說是一個非常不利的環境。 ”

金價上週收盤低於1,300美元/盎司下方，為今年以來首現。

金價是否接近底部？

荷蘭銀行表示，該行預計金價將在未來幾周和幾個月繼續走弱。今年黃金價格可能會跌破1,275美元/盎司，並測試1,250美元/盎司，隨後走勢企穩。

報告顯示：“首先，我們預計10年期美國國債收益率將在今年年底前升至3.2%。此外，我們預計美聯儲將在2018年加息75個基點，2019年加息50個基點(這幾乎已經被市場所消化)。在短期內，這些因素將影響金價。此外，我們預計美元指數將自當前水平進一步溫和上漲。我們並不認為這將是新一輪美元牛市的開始，美元的上漲和黃金價格的下跌應該相對溫和。 ”

因此，該行維持黃金價格預測不變，即6月底位於1,275美元/盎司，9月底和12月底位於1,250美元/盎司。

不過該行認為，一旦金價跌破1,250美元/盎司，將是投資者為明年金價上漲佈局的一個機會。

報告顯示，預計美國GDP和10年期美債收益率會在第三季度和第四季度觸及峰值。到2018年底，美聯儲不太可能通過更加鷹派態度來讓金融市場感到意外，屆時加息很可能已經被完全預料到了。

該行表示，美國經濟增長和美債收益率觸及峰值之際，美國財政平衡狀況惡化。總而言之，美元基本面將在今年年底惡化，這應導緻美元在2019年走低，而金價會上揚。

金價與投資者情緒之間呈現不穩定關係

荷銀報告稱，黃金通常被視為一種安全的避險資產，但一直沒有表現出這一點。事實上，黃金價格與波動率指數(VIX)之間的關係，或者是投資者對新興市場的情緒並不表明黃金是一種安全的避險資產。如下圖所示，黃金與股市波動之間沒有明確的關係。此外，在巴西雷亞爾等新興市場遭受打擊的時期，黃金價格也出現下跌。

報告總結稱：“這並不意味著，假如出現強烈的風險規避浪潮，投資者就不會購買黃金。如果美元也處於壓力之下，黃金通常會在避險的環境中反彈。這意味著，對金價走勢至關重要的並非風險情緒、而是美元的表現。 ”

以下是荷蘭銀行對各貴金屬的預估：