進口激增導緻美國4月貿易逆差激增--富國銀行

由於進口激增，美國4月國際貿易逆差大幅擴大。考慮到波動性，從月度數據中提取精確的趨勢具有挑戰性，但我們認為，這種急劇擴大在某種程度上誇大了當前的貿易逆差。

赤字可能比看起來小

美國4月國際貿易逆差急遽擴大。該餘額減少了近60億美元，是一年來最大的單月收縮，使總餘額達到746億美元的赤字。如此大的月度赤字波動並非完全不尋常，但在大流行之後，波動性有所增加。考慮到在疫情大流行之前的四年中，以絕對值計算的貿易餘額平均每月變化為24億美元。在過去四年中，這一數字幾乎翻了一番，達到46億美元的絕對平均值。每月波動導致數據混亂，這意味著可能需要幾個月的時間才能看到明顯的趨勢。

美國4月出口成長21億美元，主要受商品出口帶動，但與進口相比相形見絀。進口成長速度是出口的四倍，增幅為80億美元。進口超過出口是整體貿易逆差急劇擴大的原因。

如圖所示，貿易逆差目前處於2022年10月以來的最大水平，但考慮到我們看到的逆差下降幅度之大，以及進口相對集中的程度，我們預計這一結果可能誇大了當前的趨勢。

貿易

深入了解細節，4月消費品進口下滑0.3%。過去幾個月對耐久財消費支出的下調預示了經濟走軟。 9月份，大多數類型的消費品進口下降，而醫療、牙科和藥物製劑進口增長12%(+ 23億美元)，此前一個月增長了兩位數的百分點。如果我們從總消費品中剔除此成分，那麼4月消費品進口將縮減5%。這一結果突顯出，在充滿挑戰的利率環境和持續通膨的背景下，家庭部門正在減少對非必需品的購買。

雖然借貸成本上升開始擠壓個人消費，但工廠部門的需求最近顯示出一些穩定跡象。耐久財訂單連續三個月上升，運輸設備、電腦和電氣設備的訂單表現特別強勁。這些類別訂單的增強與4月資本財成長3.1%和汽車進口成長10.4%的數據相符。

上個月，電腦和配件合計佔資本貨物進口成長的67%。而且，如同前面提到的，如果不是藥物製劑的激增，消費品的下滑幅度將是這個數字的十倍左右。這些類別加起來佔上個月進口成長的近一半，顯示出某種集中的力量。

以美元計，出口增幅最大的是資本商品，4月增加19億美元。這些數據的基礎有些廣泛，但今年迄今表現突出的兩項產品(民用飛機發動機和電腦配件)在本月有所回升。消費品出口亦相當強勁，錄得15個月來最大的單月變動，因為藥劑類的出口亦在一定程度上提振了出口。

工業供應是疲弱之處，四個月來第三次下滑，降幅為10億美元，為所有主要出口類別中最大。值得注意的是，冶金級煤價格暴跌35%(- 3.69億美元)，是繼非貨幣黃金之後的最大跌幅。雖然大宗商品交易可能非常不穩定，但我們預計此次下跌與3月底弗朗西斯·斯科特基橋(Francis Scott Key Bridge)坍塌後巴爾的摩港部分關閉有關。

巴爾的摩是東海岸的主要煤炭出口國，煤炭以前是該港口最大的出口類別(按噸位計算)，每月約佔該港口出口的20%。它也是整個國家的關鍵角色。在關閉之前，美國近四分之一的煤炭出口(NAICS 270)是從巴爾的摩港出發的。上個月，該港口僅占美國煤炭出口總值的0.7%。在港口恢復正常運作之前，我們預計主要產品將出現延誤和中斷。但有了其他選擇，例如查爾斯頓港、諾福克港和紐約/新澤西港附近的入境點，從宏觀層面上看，這種供應挑戰沒有大流行期間發生的挑戰那麼嚴重。