今年外資積極增配A股 人民幣不會大幅貶值 - 高盛

海外投資者對中國關注的熱情日益高漲。日前，證券時報記者就中國股市以及人民幣匯率等熱門話題採訪了國際投行高盛的兩位專家。

高盛亞洲中國首席股票策略師劉勁津介紹，目前，海外投資者普遍看好A股，其中，歐美資產配置投資者對A股的投資興趣升至10年高位。

“短期來看人民幣小幅貶值是可以承受的，未來，大幅貶值的概率不大，前景仍然樂觀。 ”高盛亞洲資深中國宏觀經濟學家鄧敏強預測，總體來看，未來6個月內，人民幣兌美元會破7，大概在7.1。

海外投資者看好中國

今年來，外資“洋私募”佈局中國再提速。中基協數據顯示，已登記的知名外資私募機構已近20家。

劉勁津介紹，目前，海外投資者普遍看好A股。相反，美股經歷了10年的牛市，估值相對較高，海外投資者對於美國市場比較悲觀。而且美股整體市盈率(PE)在17倍左右，A股10倍不到的PE更有吸引力。

劉勁津透露，今年來，不少外資都在緩慢配置A股，作為中長線配置，他們的持股時間往往較長，至少3年以上；從回報和風險的角度，A股也是高配的。

此前，MSCI計劃將A股權重從5%提升至20%的消息在市場中掀起不小的波瀾。劉勁津認為，未來15個月，MSCI權重提高至20%，將有900多億美元從海外市場淨流入A股市場。

市場對股質風險有誤解

近日，不少券商陸續出台針對民營上市公司紓解股權質押風險的具體行動計劃。

劉勁津稱，和2015年的情形不同，目前，市場擔憂較大的是股權質押的潛在風險。但市場對於這個問題的嚴重性有一定程度的誤解。

在劉勁津看來，首先，股權質押風險是動態風險，市場跌得越多，風險越大。當前不少政策旨在改善這個問題，確保風險不會繼續擴大。其次，市場有數據認為，總的股權質押風險規模有5萬億元人民幣，約佔A股總市值的10%。但是5萬億是總的抵押市值，按照35%到40%的抵押率，貸款規模約有2萬多億元，其中，1萬億左右有平倉風險。所以，股權質押風險並不是5萬億元，而是1萬億元。相較之下，1萬億元占A股總市值的比例小很多。

人民幣不會大幅貶值

匯率問題也是投資者關注的焦點。由於今年美元較強勢，加上美聯儲頻繁加息縮表政策，今年人民幣兌美元會否“破7”，引起了廣泛熱議。

“短期來看人民幣小幅貶值是可以承受的。 ”鄧敏強說，“未來，大幅貶值的概率不大，前景仍然樂觀。 ”

鄧敏強分析，當下人民幣貶值的主要原因來自基本面。此輪中國的利率週期和海外尤其是美國的周期是反的，美國在加息，中國的利率相對較低，利差跌了很多。目前，中國和美國的利差處於2011年以來最低的位置，海外資產持有人民幣意願會降低，造成人民幣貶值壓力。

高盛提供的數據顯示，目前海外央行外匯儲備管理的資產有8萬億美元，主要配置美元、歐元、英鎊等，人民幣只配置了1%左右。鄧敏強認為，這個比例長遠來看是不均衡的，未來，海外央行將多配人民幣資產。

鄧敏強透露，如果2019年中國債券納入彭 博巴克萊全球綜合指數，將有一部分被動資金會買國內的債券，未來5年大概會有1萬億美元資金配置國內人民幣債券。

全球經濟維持高增長

高盛的全球和中國宏觀經濟數據顯示，預計2018年全球GDP將同比增長4%，雖然2019年增速或放緩至3.8%，但仍居歷史高位。

鄧敏強介紹，今年，美國經濟增長較好，預計GDP同比增長2.9%，明年將略緩至2.6%，但均高於歷史平均水平。稅改對美國GDP增長的動力將在2018年底達到頂峰，直至2020年初，美國稅改紅利釋放結束。

對亞太區的經濟增長，鄧敏強認為，匯率問題是比較大的擔憂。中國和印度增幅較高，預計2018年GDP分別同比增長6.6%和7.8%，2019年略有回落，分別為6.1%和7.6%。鄧敏強對於國內GDP穩定增長保持樂觀。最新數據顯示，總工業增加值放緩，跟固定資產投資相關的工業增長反而在加快。未來，政策在固定資產、基建等方面的投資還會繼續。