JPY：波動性衝擊可能促使反彈 – MUFG
|三菱東京日聯金融集團（MUFG）策略師德里克·哈爾潘尼（Derek Halpenny）、李·哈德曼（Lee Hardman）和阿卜杜勒-阿哈德·洛克哈特（Abdul-Ahad Lockhart）指出，日圓尚未從最新的波動性激增中受益，日本央行（BoJ）的貿易加權日圓指數接近年初至今的低點。然而，他們強調，之前的波動性衝擊引發了日圓的急劇反彈，如果避險情緒加劇，積累的日圓融資套利交易的擠壓可能會導致日圓的逆勢反彈。
日圓的套利交易風險
"另一方面，像日圓（JPY）這樣的融資貨幣尚未反彈。日本央行的貿易加權日圓指數仍接近年初至今的低點。在外匯波動性激增的最後兩次情況下，日圓都曾走強，第一次是在2025年4月，第二次是在2024年夏季。"
"在2022年最後一次重大能源價格衝擊期間，日圓是表現最差的G10貨幣之一（與瑞典克朗（SEK）並列），因為日本遭遇了急劇的負貿易條件衝擊，而日本央行保持謹慎立場，維持利率不變，而美聯儲和其他主要央行則將利率從零下調。"
"這種政策分歧促使了日圓融資套利交易的積累。"
"自2022年能源衝擊以來，貿易加權日圓已顯著貶值約23%，其中超過一半的損失發生在2025年4月市場波動性達到峰值後，當時特朗普宣布了他的解放日關稅。"
"這一價格走勢突顯了日圓可能在中東衝突引發的波動性衝擊加劇時進行逆勢反彈的風險，這種反彈可能是由於自2022年烏克蘭衝突開始以來積累的日圓融資頭寸的擠壓。"
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