利率前瞻：暫時不要忽略剩餘的殖利率上行空間 - 荷蘭國際集團

美國的借款估算和日本央行並沒有像許多人擔心的那樣，推動利率再次走高。雖然供應問題不太可能就此結束，我們仍在等待季度再融資公告，但市場也將再次關注數據和聯準會會議。畢竟，經濟彈性是升息的另一個因素。

從美國較低的借款水平和日本央行更為謹慎的調整中，長線走勢得到了啟示

美國公債借款預期略低於預期，以及日本央行(BoJ)決定僅略微調整其殖利率曲線控制政策，這些都為昨日交易的長期利率提供了線索。從本質上講，包括我們在內的許多人曾認為可能推動10年期美國公債殖利率再度突破5%門檻的兩個因素被證明是無用的。美國基準利率曲線以牛市趨平開始，也波及到其他利率市場。

然而，特別是考慮到供應問題，這不太可能是故事的結局。市場仍在等待季度再融資公告以及今日即將發行的債券的期限劃分。有些人曾表示，可能會採取更謹慎的做法，將升息的重點放在短期債券上。但在藉款要求降低之後，美國財政部在這個問題上的壓力可能會減輕。更重要的是，圍繞美國赤字中長期軌蹟的主要擔憂尚未解決。

美國經濟的彈性也是維持利率高位的重要因素

昨天的季度僱用成本指數上升到1.1%，這也應該提醒我們，長期利率上升的另一個重要驅動因素是經濟的彈性，尤其是就業市場。事實上，正是更快的薪資成長數據扭轉了昨日的看漲態勢，並再次推高了殖利率。

聯準會引導市場堅定地期待在今晚的FOMC會議上保持不變，儘管通膨背景更加溫和，第三季GDP成長強勁，就業市場仍然緊張，通膨仍然遠高於2%的目標。但它的做法是指出，目前較高的長期利率起到了部分作用。

也就是說，歐洲利率市場面臨較溫和的數據，歐元區CPI初值下滑至3%以下，第三季GDP成長出現負成長。鑑於美國和亞洲的事件，昨日牛市的趨平可能更多地受到整體方向的影響，而不是受到國內數據的影響。儘管如此，歐洲央行(ECB)官員仍在試圖透過強調在更長時間內保持高利率的前景來錨定前端利率。

美國公債殖利率的上升正在停滯，但曲線仍較陡峭

來源:Refinitiv, ING