利率展望：歐洲央行決議不太可能讓鴿派滿意 - 荷蘭國際集團

歐洲央行不太可能在7月會議上降息，也不會對未來降息做出承諾。市場已非常接近定價該央行今年再降息兩次，每次降息25個基點，限制了短期債券殖利率的下行空間。在法國，政治挑戰每天都在演變，但市場仍然不為所動。

歐洲央行不願滿足鴿派市場預期

歐洲央行不會在本次會議上宣布降息，但可能會微調有關未來策略的溝通。我們的基本預期仍是歐洲央行重申依賴數據的做法，這意味著不會對9月降息做出前瞻性指引。在這種情況下，歐元匯率可能走高，因為市場似乎在尋找一個更接近寬鬆週期的歐洲央行。 10 年期公債殖利率可能會回到 2.5% 的水平。

如果市場反應更加鴿派，我們需要歐洲央行暗示即將在 9 月或至少在年底前減息。市場定價已接近今年降息兩次，到12月降息47個基點，因此我們認為短期國債殖利率的下行空間有限。我們認為歐洲央行不太可能採取鴿派基調，因為自 6 月降息以來，歐洲央行一直沒有預先承諾降息。由於 6 月的經濟數據沒有重大變化，歐洲央行幾乎沒有理由偏離不承諾的策略。

聯準會發言人對即將到來的降息更有發言權

在美國，降息的勢頭增強，聯準會成員可能將 9 月視為合適的時機。聯準會發言人約翰威廉斯（John Williams）強調，從現在到 9 月將會學到 "很多東西"，這讓人強烈聯想到歐洲央行 6 月的言論。相較之下，聯準會理事克里斯多福沃勒（Christopher Waller）則保持了含糊其辭的態度，他認為只有在通膨更加有利的情況下，才會在 "不遠的將來 "降息。

聯準會昨天發布的《褐皮書》也闡述了經濟活動降溫、就業市場疲軟和物價壓力緩和的故事，我們的經濟學家指出，這與他繼續預期的 9 月降息是一致的。

法國政治棋局仍在持續，但市場未受影響

在法國，我們看到馬克宏總統任命了一個看守政府，該看守政府將繼續執政，直至組建聯盟和任命新總理。此舉有助於馬克宏增加贏得國民議會議長選舉的機會，因為擁有議會席位的 17 位部長現在可以參加投票。新當選的國民議會將於今天首次召開會議。市場對此消息的反應不大，10 年期 OAT-Bund 利差繼續保持在 65個基點的水平，過去 10 天一直在這一水平上交易。