聯準會激進的降息押注令美元處於守勢

市場

由於缺乏來自經濟數據或央行官員的任何指引，上週主要市場的方向性走勢在昨天得以延續。 核心公債殖利率未能從8 月初的重挫中回升，美國公債殖利率日波動介於-1.8 個基點（30 年期）及+1.6 個基點（2 年期）之間。德國債券收益率幾乎收平。尤其是美國貨幣市場繼續寄望於聯準會大幅降息。除了降息幅度（我們更傾向於 25 個基點）外，2025 年的降息路徑也將在 9 月更新的 FOMC 點陣圖中受到挑戰。市場目前認為 2025 年底的政策利率為 3.25%，而 6 月聯準會的中位數預期為 4%-4.25%。 激進的降息押注使美元處於守勢。 歐元兌美元昨日收於年內最高水準（從 1.1014 升至 1.1085），阻力位在1.1139（12 月頂部）和 1.1276（2023 年頂部）。美元走軟仍是大勢所趨。貨幣市場所希望的寬鬆貨幣政策應有助於美國經濟軟著陸，尤其是排除經濟衰退的下行風險。這也是 自 8 月 5 日市場崩盤以來，美國股市捲土重來，令人印象深刻的原因。 昨天，華爾街主要基準指數又上漲了 0.6%（道瓊指數）和 1.4%（納斯達克指數），升至本月最佳水準。商品市場方面，黃金收在 2,548.3 美元/盎司的歷史新高。布蘭特原油仍面臨拋售壓力（77 美元/桶），原因既有全球需求擔憂，也有美國表示以色列接受加薩停火提案。

亞洲股市延續了昨日的好勢頭，但中國股市表現不佳。中國的銀行維持基準貸款利率不變（1 年期：3.35%，5 年期：3.85%），一個月前剛分別調降了 10 個基點。 歐洲央行管理委員會成員雷恩表示，近期歐洲貨幣聯盟負成長風險的上升 加強了 9 月政策利率下調的理由（前提是通貨緊縮仍在繼續）。 他認為，儘管能源成本驅動因素似乎已基本消失，但製造業仍未出現明顯的回溫跡象。 今天的生態日曆仍然非常單薄 ，只有歐洲貨幣聯盟 7 月份 的 最終 CPI 數據。瑞典央行預計將第二次調降政策利率25個基點（至3.5%），土耳其央行預計將把利率穩定在50%。

新聞與觀點

紐約聯邦儲備銀行的 SCE 勞動市場調查顯示了 喜憂參半的局面。 與一年前相比 ，求職者比例大幅上升。在四個月前的就業者中，88%的人仍在同一雇主處工作，這是自2014年7月該系列調查開始以來的新低，因為過渡率急劇上升。 展望未來，預期跳槽到新雇主的可能性從 2023 年 7 月的 10.6% 上升到 11.6%。同時，平均預期失業可能性從 3.9% 上升至 4.4%，也創下新高。對薪資報酬、非薪資福利和晉升機會的滿意度均有所下降。在預期獲得工作機會的條件下，未來四個月的平均預期年薪從 67,416 美元降至 65,272 美元，但仍明顯高於疫情前的水準。平均保留薪資--受訪者願意接受的新工作最低工資--從 78,645 美元增加到 81,147 美元。 62 歲以後工作的平均預期可能性從 47.7%增加到 48.3%。 67 歲以後工作的平均預期可能性從 32%增加到 34.2%。

澳洲儲備銀行8 月5-6 日的會議記錄顯示，央行討論了進一步加息的問題，但得出 的結論 是< trong="">， 更有理由將政策利率維持在4.35%不變。 委員注意到，前幾個月的發展支持了 通膨將緩慢下降的觀點 。 以季度計算，基本通膨率與去年同期相比降幅很小，通膨率仍比目標高出一些。委員們也認為，總需求與總供給之間的差距比先前評估的要大一些。 將現金利率目標穩定在當前水準的時間比目前市場定價所暗示的時間更長，可能足以在合理的時間框架內使通膨率回歸目標。 理事會需要在今後的會議上對此進行重新評估。儘管如此，它仍堅持認為 不可能排除或排除未來現金利率目標的變化。