美國5月CPI：關稅還不足以搖擾通脹-富國銀行

今天的CPI報告對聯邦公開市場委員會來說無疑是個好消息。總體CPI在五月份增長了0.1%，年率增長了2.4%，但仍然低於過去一年普通工人名義工資3.5%-4.0%的增幅。核心CPI在5月份也只上升了0.1%，低於普遍預期，主要是由於核心商品和核心服務價格都低於預期。過去三個月，核心CPI的年率漲幅為1.7%，與自2021年初價格漲幅超過2%以來的三個月核心通脹率最低水平相符。

話雖如此，我們認為現在宣布勝利還為時過早，並認為去幾個月關稅的大幅提高不會對消費者價格增長產生實質性影響。大多數關稅上調發生在3月至5月期間，我們懷疑這些政策變化對產出、招聘和定價的全面影響是否已經過去了足夠的時間。我們仍預計核心CPI將在未來幾個季度上升至略高於3%，主要原因是關稅上調。但就目前而言，FOMC可能會滿足於在下週的會議上按部不動，等待下一輪經濟數據出爐，然後再改變貨幣政策立場。