美國：零售銷售的下修是導致GDP不及預期的原因——荷蘭銀行

荷蘭銀行高級經濟學家Bill Diviney在評論美國經濟增長數據時說："根據初次估值，GDP年化季率增長放緩至1.1%，遠低於我們和市場預測的增長2%，也低於第四季度2.6%的增長"。

第一季度的消費增長仍然非常強勁

雖然主要的拖累來自於庫存的下降（從增長中減去了高達2.7個百分點），但零售銷售的大幅下調也意味著消費沒有預期的那麼強勁。事實上，在GDP報告發布的前一天，亞特蘭大聯儲的GDP Now模型預測已經暗示，由於對零售銷售的修正，GDP將大幅低於預期。儘管下調了零售銷售數據，但第一季度的消費增長仍然非常強勁，年化季率為3.7%，其中耐用品消費激增16.9%，是這種強勁增長的原因（服務消費增長更為溫和，為2.3%）。

鑑於去年大部分時間商品消費都呈下降趨勢，第一季度商品消費的異常強勁令人驚訝。然而，從最近的高頻數據來看，商品消費已經恢復了降溫趨勢，例如，當周紅皮書百貨商店銷售最近急劇放緩。同時，在疫情之後，消費數據有反復下調的趨勢，可能反映了在當前高通脹環境下難以衡量物價效應。因此，如果第一季度的消費強勁程度在未來的GDP估計中被進一步修正，也就不足為奇了。