美聯儲：橫向增長和通脹乏力 – 道明證券
|道明證券（TD Securities）的美國經濟學家奧斯卡-穆尼奧斯（Oscar Munoz）和埃利-尼爾（Eli Nir）預計，受持續的石油衝擊和與伊朗相關的風險影響，美聯儲將在年底前維持按兵不動，2026 年美國產出增長將橫盤整理。他們預計，國內生產總值（GDP）增長將略低於趨勢水平，失業率接近 4.3%，核心消費者物價指數（CPI）和核心 PCE 通脹率將保持在 2% 以上，而溫和的通貨緊縮要到 2027 年才會重新開始。
預計美聯儲將延長政策按兵不動
"我們預計今年產出增長將橫盤整理，反映出石油衝擊的持續影響。伊朗衝突帶來滯脹風險，我們預計這將使美聯儲全年維持按兵不動。人工智能和高收入消費者一直在支撐潛在增長。"
"2026 年 GDP 增長可能仍將略低於趨勢水平，Q4/Q4 終值為 2.1%。穩定增長應會使 2026 年第四季度失業率仍保持在較低的 4.3%。勞動力市場已顯示出穩定跡象，儘管我們預計這一趨勢將持續，但石油衝擊帶來的投入成本上升增加了進一步的不確定性，可能會拖累招聘。我們認為，未來一年美國經濟衰退的概率為 25%。"
"在供應鏈承壓的情況下，我們認為今年不太可能出現顯著的通貨緊縮。我們預計 2026 年第四季度核心 CPI 通脹率將同比為 2.6%，全年收官水平將高於年初。核心 PCE 方面的數據也同樣偏高。油價上漲的大部分影響將傳導至整體通脹。我們預計 2027 年溫和通貨緊縮將重新開始。"
"我們預計在我們的預測期內，美聯儲將繼續按兵不動。通脹在今年剩餘時間內應仍將維持高位，而勞動力市場已經穩定，這使得聯邦公開市場委員會（FOMC）能夠將重點轉向其通脹使命。如果美聯儲今年採取行動，我們認為加息的可能性大於降息。在一個採用更模糊反應函數的新管理層之下，數據依賴性將在決定未來貨幣政策路徑方面變得更加重要。"
"鑑於伊朗局勢以及特朗普政府執行新的貿易、財政、監管和移民政策存在不確定性，前景將是動態變化的。金融市場的新變化以及地緣政治衝突的進一步升級，仍是我們在預測期內經濟預測的關鍵風險。"
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