美聯儲上周有關貨幣政策言論總結 - 野村證券

野村證券(Nomura)分析師指出，上週多名美聯儲(Fed)政策制定者公開討論了貨幣政策的未來走向。

核心要點

重要的是，與美聯儲其他官員相比，布雷納德（Brainard）的演講間隔相對較長。她在3月和6月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議前的講話都包含了有關這些會議的重要信息。在我們看來，她上週的講話在短期政策前景方面有些強硬，因為她認為，鑑於強勁的經濟、較低的失業率和寬鬆的金融環境，“短期”中性利率一直在上升。

她的評論略微增加了美聯儲以比我們目前預期更快的速度加息的風險（即每個季度加息一次，而不是我們目前預測的每六個月加息一次）。不過，她承認，擴張性財政政策帶來的經濟刺激將提振未來兩年的經濟前景。這意味著，隨著財政刺激政策的提振力度減弱，2021年的政策利率可能會略有下降。此外，她還指出，“長期”中性利率保持穩定。她的言論似乎符合我們的觀點，即FOMC參與者對長期聯邦基金利率的預期中值不太可能在9月份的會議上大幅變動。

最後，她繼續對金融穩定風險保持謹慎，稱美聯儲的評估表明“金融脆弱性正在積聚”。這意味著，提高反週期資本緩衝(Counter-Cyclical Capital Buffer，簡稱CCyB)的可能性可能高於普遍預期。

除了布雷納德講話外，卡普蘭（Kaplan）、博斯蒂奇（Bostic）、布拉德（Bullard）、埃文斯（Evans）和羅森格倫（Rosengren）也公開露面。亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂奇仍持鴿派立場，呼籲今年只再加息一次，而芝加哥聯邦儲備銀行主席埃文斯重申，他對今年再加息兩次持開放態度。

達拉斯聯邦儲備銀行(Dallas Fed)主席卡普蘭表示，政策利率應達到(較長期)中性水平，但可能不需要超過這一水平，而許多其他政策制定者預計貨幣政策多少會“受限”。

此外，埃文斯還強調了在有效下限討論替代政策工具的重要性，正如FOMC最新會議紀要所顯示的那樣。最後，舊金山聯邦儲備銀行(San Francisco Fed)宣布，其研究主管瑪麗•戴利(Mary Daly)將於10月1日就任新主席。由於她的研究主要集中在勞動力市場，我們對她在貨幣政策上的立場了解不多。然而，我們將密切關注她的言論，以更好地理解她在各種政策議題上的立場。