每日外匯：達沃斯緩解地緣風險，焦點重回宏觀與美聯儲-荷蘭國際集團

我們認為，達沃斯帶來了地緣政治和關稅風險的降級，隨著焦點轉向有利的宏觀前景，美元可能在此獲得更多支撐。在其他地區，挪威央行今日的政策決定預計不會讓市場意外，而新西蘭通脹數據很可能超越新西蘭聯儲的預測，並助力紐元，尤其是在交叉盤中。

美元：在FOMC會議前有走強空間
在一份關於格陵蘭島的框架協議促使特朗普取消對歐盟的新關稅後，美元跟隨風險資產的釋然性上漲而走高。特朗普已將談判移交給其他高級官員，包括JD·萬斯和馬可·盧比奧。

截至目前，關於該協議的細節知之甚少。市場可能需要了解更多信息，或許還需要幾天緩和的言論，才能最終將焦點從格陵蘭島議題上移開。但即將到來的美聯儲會議（1月28日）意味著焦點可能會重新轉向宏觀驅動因素。失業率趨於穩定以及司法部對鮑威爾的調查，可能正在將天平向鷹派一側傾斜。

我們上週討論過，鮑威爾對刑事調查的激烈回應對美元發出了上行風險的信號，因為他和其他成員可能在沒有利率變動的會議上轉向更鷹派立場，以強化央行獨立性的信號。

美元仍存在一些下行風險：日本國債波動加劇可能蔓延至美債、對即將發布的美國科技股財報的審視、地緣政治/關稅風險重燃。但我們認為，宏觀前景應有利於美元在未來幾天進一步走強。

數據方面，在跌破20萬後，今日的初請失業金人數將受到密切關注。11月核心PCE通脹數據也將於今日公布：我們預計月率將為溫和的0.2%，確認CPI報告中價格壓力溫和的跡象。然而，改善的就業數據對市場定價的影響要大得多，我們懷疑這不會引發任何鴿派的重新定價。最後，我們預計11月個人收入和個人支出月率分別為0.4%和0.5%，與市場預期一致。

歐元：仍受美元驅動，挪威無意外
歐元/美元已跌回1.170下方，符合我們的預期。該貨幣對繼續幾乎完全由美元走勢和基於格陵蘭島框架協議的關稅風險消退所驅動，這被證明足以重振一些美元多頭。如上所述，美元的下行風險並未完全消失，但地緣政治關稅風險的進一步減弱可能有利於歐元/美元再溫和走低一個台階。

我們仍認為短期內歐元/美元的風險可能延伸至1.1600。對於該貨幣對下行而言，今天似乎是比明天更好的機會，明天將發布歐元區PMI數據，可能會契合歐元區宏觀前景改善的敘事。

在歐洲其他地區，挪威央行將於今早宣布政策決定。我們預計不會有重大意外。12月的通脹報告顯示整體通脹（3.2%）和核心通脹（3.1%）再次小幅回升。我們仍然認為後者對挪威央行最為重要，任何鴿派轉向仍然取決於通脹降至3.0%以下。

央行很可能在此次會議上堅持其今年僅降息一次的預測，這支撐了克朗自年初以來的良好表現。我們繼續看好克朗短期內的進一步上行空間，並認為瑞典克朗在未來幾周內被高估。歐元/挪威克朗可能很快測試11.50。

澳新貨幣：通過數據考驗
自1月初以來，澳元和紐元是G10貨幣中漲幅最大的。它們與地緣政治風險上升的隔離，以及相對於其他主要經濟體更穩定的財政前景，近期顯著提升了其吸引力。

國內因素也在一夜之間幫助了澳元。失業率意外降至4.1%，因就業人數激增6.5萬，主要由全職崗位招聘推動。結果是兩年期澳元互換利率跳升了12個基點——市場目前定價已預期2月將加息15個基點，到6月加息34個基點。在我們看來，這似乎為時過早，因為下週公布的四季度核心通脹率可能實際上略低於澳大利亞央行的預測。因此，鑑於我們相對看漲美元短期前景，我們目前對繼續追高澳元/美元持謹慎態度。澳元在交叉盤中應會繼續表現良好。

在新西蘭，四季度CPI數據將於今晚發布。市場預期整體通脹年率將維持在3.0%不變，儘管我們的模型確實暗示存在一些下行風險，但我們必須承認，過去幾年市場共識對這一具體數據發布的預測一直相當準確。若果真如此，將比新西蘭聯儲預測高出0.3%，是一個鷹派信號。與往常一樣，非貿易品通脹也將受到密切關注，預計季度環比將上升0.5%，而央行的預測為0.4%。

符合共識的數據應能保持紐元互換曲線的鷹派預期，並支撐紐元。與澳元類似，我們近期更看好紐元在交叉盤中的表現，而非兌美元匯率。