美元：CPI結果將引導美聯儲路徑——BBH

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，在日本央行（BoJ）整體走強之前，美元（USD）曾走弱，隨後又部分回升，因為強勁的美國 8 月非農就業數據重新點燃了市場對 9 月美聯儲加息的預期。Haddad 強調，美國（US）8 月消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）將對美聯儲（Fed）的下一步行動以及美元走勢至關重要，平衡的風險表明價格走勢可能會出現劇烈波動。

美國通脹數據將推動美元走勢

"美元上週下跌，主要反映出在市場短暫重新定價、認為日本央行立場更偏鷹派之後，日元（JPY）整體走強。美元週五收復了一些失地。美國 8 月非農就業數據強勁，重新點燃了市場對 9 月聯邦基金利率加息的押注，而紐約聯儲主席 John Williams 和美聯儲理事 Christopher Waller 此前曾通過強調令人鼓舞的通脹趨勢來緩和這種預期。"

"9 月 16 日聯邦基金利率加息與否，取決於週五公布的美國 8 月 CPI 數據。美聯儲主席 Kevin Warsh 在 8 月傑克遜霍爾會議上的講話中表示，他歡迎今年夏季好於預期的 PCE 和 CPI 數據，但警告稱，"這些數據並不能告訴我潛在趨勢已出現實質性改善。" 因此，若 CPI 數據火熱，幾乎將板上釘釘地鎖定 9 月加息，並為更強勢的美元提供支撐。"

"更重要的是，即便 9 月美聯儲加息已成定局，我們也懷疑美元會創下新的週期高點。其他主要央行的收緊政策限制了政策分化，歐洲央行（ECB）被廣泛預期將在週四實施今年第二次 25 個基點的加息。"

"美國 8 月 CPI 數據面臨的風險相當均衡，這為市場反應異常劇烈埋下了伏筆。8 月 ISM 價格支付指數的回升表明，上行通脹風險尚未消退。不過，美國 8 月平均時薪增速持續放緩，仍是一個重要的通脹降溫力量。"

"美國 8 月 PPI（週四）將作為週五關鍵 CPI 報告的預熱。需關注剔除貿易、運輸和倉儲後的 PPI 服務項，因為它會部分傳導至與政策相關的 PCE 計算中。投資組合管理費用可能再次扭曲 PPI 數據，不過美國經濟分析局（BEA）9 月 30 日的統計方法調整有望解決這一問題。"

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