美元：年底前擁擠的支撐 – NBC

加拿大國家銀行（NBC）的Stéfane Marion和Kyle Dahms指出，美元（USD）因美國（US）通脹頑固和更廣泛的利差支撐，正交易於2026年高點附近。他們認為美元支撐將在短期內持續，但鑑於就業數據疲軟和投機倉位過度，質疑美聯儲（Fed）即將收緊政策的可能性。他們對美元廣泛指數的預測顯示，從120.8逐步下降至2027年第二季度的115.9。

美元上揚獲得支撐但倉位過度

"由於美國通脹頑固和更廣泛的利差持續支撐該貨幣，美元延續反彈，徘徊於2026年高點附近。但鑑於6月就業數據疲軟，家庭調查更弱，以及美元投機倉位現已過度，我們並不確信美聯儲即將收緊政策。美元支撐應在短期內持續，但反彈在第三季度之後看起來越來越擁擠。"

"這種重新定價強化了美元的利率優勢，也解釋了為何美元在過去一個月對所有主要貨幣均有所上漲。"

"然而，我們不太相信美聯儲正準備立即收緊政策。6月就業報告顯示非農就業僅增加5.7萬，遠低於市場普遍預期，且前幾個月數據累計下調7.4萬。家庭調查更為疲軟，報告就業減少50.7萬，全職職位大幅下降。"

"這證實市場已接受美元走強的敘事，但也意味著部分漲幅可能已反映在投資者倉位中。因此，美元可能對通脹數據走軟、勞動力市場進一步降溫跡象或美聯儲收緊預期的任何減少更為脆弱。我們的觀點是，美元在短期內仍有良好支撐，但適度的就業增長和日益過度的倉位使得將近期反彈延續至第三季度之後存在風險。"

"這一解讀與美聯儲自身預測與私營部門經濟學家預測之間的顯著差距相符。儘管半數FOMC成員預計今年利率將上升，但只有約10%的預測者預期加息。我們也持懷疑態度：持續的通脹反對降息，但適度的就業增長表明政策制定者有時間等待，暫緩進一步收緊。"

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