每週焦點：更多製造業疲軟訊號 - 丹斯克銀行

本週市場保持平靜，風險情緒進一步改善。股市持續走高，標準普爾500指數重返7月中旬觸及的近期高點，週期性金屬價格也有所上漲。美國債券殖利率小幅走低，而歐元兌美元繼續走高，達到一年來的最高水準。市場將等待的下一個重大市場因素將在兩週後公佈，9月6日的美國就業報告，以及9月12日的歐洲央行會議。

歐元區7月PMI資料呈現疲軟態勢，製造業PMI從45.8降至45.6(市場普遍看法為45.8)。儘管服務業PMI從51.9升至53.3，但這主要是受法國與奧運相關的大幅成長所推動的。製造業的疲軟與最近中國製造業失去動力的情況相吻合。在歐元通膨方面，本週出現了一些令人鼓舞的消息，第二季協商薪資年增率從第一季的4.7%降至3.6%。

美國經濟消息喜憂參半。製造業PMI也從49.6降至48.0，為去年12月以來的最低水準。然而，服務業PMI維持在55.2的強勁水準。世界大型企業聯合會的領先指標在7月份從-0.2%月率降至-0.6%月率(共識為-0.4%月率)，但該指標在過去幾年的表現並沒有那麼好，因為經濟表現比該指標所顯示的要好。隨著對勞動市場的關注增加，每週申請失業救濟人數得到更多關注，但他們沒有提供太多消息，因為他們大致保持在23.2萬，而前一周為22.8萬。勞工統計局發布了就業數據的初步年度修訂，並報告修訂後的就業職位為- 81.8萬個。不過，市場並沒有做出太大反應，幾位聯準會發言人表示，這並沒有改變他們對勞動市場的看法。

聯準會發言人和聯邦公開市場委員會會議紀要普遍表明，通膨回到2%更有信心，而一些成員越來越多地將注意力轉向勞動市場的風險。然而，整體資訊仍然是，目前預計將逐步降息，但這將取決於數據。因此，目前看來最有可能的是升息25個基點。市場目前預計未來三次會議將降息100個基點，這意味著其中一次會議將降息50個基點，我們預計不會發生這種情況。不過，如果勞動市場降溫速度快於預期，聯準會可能會從相當嚴格的立場出發，轉而採取50個基點的寬鬆措施。

未來一週的焦點將是歐元區8月CPI預覽值，這是9月12日歐洲央行會議前的關鍵數據。我們預期核心通膨率將從2.85%略微下降至2.8%，因為服務業通膨可能仍將保持黏性。歐元區也公佈了消費者信心和失業數據。在美國，我們從世界大型企業聯合會(Conference Board)獲得消費者信心，其中勞動市場對「工作難找」和「工作充足」的質疑將成為焦點。最後在日本，我們將得到零售額，工業生產和東京CPI。中國沒有公佈任何一級經濟數據，政策利率在上個月下修後可能會維持不變。