每週焦點：在中國的支持下，風險情緒捲土重來 - 丹斯克銀行

在經歷了幾週的動蕩之後，在中國有關部門將股票交易印花稅減半的消息推動下，股市本週企穩。 VIX波動率指數回落至8月初以來的最低水平。美國7月份職位空缺大幅減少，就業充足指數下降，表明更多人很難找到工作。消費者信心也急轉直下，這都打壓了美元，壓低了美國國債收益率。

歐洲債券的收益率也有所下降，這是受到歐元區核心通脹正在下降的一些小跡象的推動。歐洲央行的定價下調了幾個基點，因為這可能是我們在第三季度迄今為止看到的經濟活動下降影響到企業定價的第一個跡象。不過，總體通脹率保持在5.3%不變，這對消費者來說仍是一大不利因素。

7月德國零售銷售證實了服務業的疲軟，環比下降0.8%，比預期差得多。然而，德國人正在彌補購買力的損失，第二季度工資以創紀錄的6.6%的速度增長，這給消費者的消費能力帶來了急需的提振，但也加劇了對通脹的擔憂。歐元區7月份的失業率沒有變化，保持在6.4%，創歷史新低。不過，第三季度勞動力市場的強勁數據並不令人意外。勞動力市場應該是最後一個對經濟活動放緩做出反應的市場。

在日本，7月份勞動力市場出人意料地有所鬆動，失業率從6月份的2.5%上升至2.7%。這看起來像是路上的一個顛簸，並不能改變日本勞動力市場仍然緊張的事實。即便如此，在本月晚些時候的政策會議上，這可能只會促使日本央行(BoJ)更加謹慎。

在亞洲其他地區，考慮到近期經濟的疲軟，金融市場近來密切關注中國的數據。總體而言，私人和官方PMI都好於預期，但經濟尚未完全脫離困境。中國政府本週出台了一系列刺激經濟的措施，考慮到房地產市場的風險日益增加，降低購房者的首付要求尤為重要。

下週將有更多重要的歐元區數據出爐，歐洲央行將公佈第二季度員工人均薪酬。我們已經看到協商後的工資增長飆升，但下週的數據是歐洲央行更青睞的勞動力成本衡量指標。

在中國，最重要的事件將是開發商碧桂園是否違約。這可能會給中國市場帶來新的壓力。我們還獲得了貿易平衡數據，其中出口疲軟最近引起了人們的關注。在日本，我們將關注7月份的工資增長，這是日本央行下次會議之前的重要信息。在美國，我們將關注ISM服務。領先數據顯示，他們將處於弱勢。

丹麥銀行(Danske Bank)週二發布了《北歐展望》(Nordic Outlook)，更新了我們對北歐和全球經濟的看法。