墨西哥比索：套利資金流出快於基本面——BNY
|BNY 的 Geoff Yu 指出，在墨西哥央行（Banxico）作出決定前，墨西哥比索（MXN）的套利需求正在飆升，MXN 也是本週買盤最強的貨幣。不過，疲弱的成交量、惡化的股票資金流以及僅溫和的主權債券需求，給這一敘事降溫。Yu 強調，Banxico 寬鬆、實際利率支撐減弱以及美國貿易不確定性，限制了 MXN 持續跑贏的空間。
套利強勢與信心不足
"MXN 正在進入 Banxico 決議，資金流動動能遠遠領先於其底層資產敘事。遠期和掉期需求在過去兩個月裡兩次大幅飆升，使 MXN 成為本週買盤最強的貨幣，並在過去一個月位列第五。即期需求也保持堅挺，但更廣泛的情況則不那麼令人信服：除去飆升時段外，成交量依然疲弱，股票資金流正在惡化，主權債券需求僅略微為正，而且沒有明顯的能源或貿易條件溢價。"
"較為溫和的美聯儲背景正在幫助套利交易，但 Banxico 寬鬆、實際利率支撐減弱以及持續的美國貿易不確定性，限制了 MXN 進一步跑贏的理由。"
"最能說明問題的是近期買盤與底層持倉之間的差距。MXN 資金流在套利品種中異常強勁，但在平滑交易驅動的尖峰後，倉位僅略微偏多。看起來更可持續的持倉水平更接近滾動 12 個月均值的 0.2 倍，遠低於由一次性激增推動的持倉峰值。"
"這表明，買盤尚未轉化為持久的信心，並且可能會像 6 月那次一樣回吐。"
"因此，我們更傾向於謹慎立場：避免追高 MXN，利用進一步走強來降低敞口或增加保護，並偏好那些有更強資產資金流支撐的拉美套利市場。"
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