歐元/美元：我們預期中期將走強 - 加拿大帝國商業銀行

加拿大帝國商業銀行（CIBC）分析師預測，2019年第二季度歐元/美元匯率為1.15，第四季度為1.18。他們推遲了歐洲央行的首次加息，並認為近期歐元走勢溫和向好。

核心要點

歐洲央行3月份的會議不是很具有革新性。然而，包括延長基於日曆的利率指引、增加銀行流動性以及大幅下調近期增長預期在內的一系列措施，已促使我們將首次加息的時間推遲至2020年第一季度。這種組合有效地緩和了近期歐元的走勢。

儘管歐洲央行大幅下調了2019年的GDP預測——主要是由於外部因素——但明年的預測下調幅度僅為0.1%。因此，經濟增長將繼續高於趨勢水平，這突顯出產出缺口將繼續縮小，我們仍傾向於在市場普遍預期之前收緊貨幣政策。

儘管歐洲仍受到外部貿易擔憂的影響，假設中美貿易緊張局勢在下半年有所緩解，並由此帶來外部數據的好轉，我們預計歐元的中期走勢將更為強勁。新定向長期再融資操作（TLTRO）的出台，有助於緩解歐元區銀行融資成本可能出現的懸崖，而財政刺激措施的增加也將對歐元形成支撐。請注意，避免流動性緊縮是令人鼓舞的，不要與額外的定量寬鬆政策混淆。從中期來看，避免融資成本飆升或銀行資產負債表出現必要的縮減，應該對歐元具有建設性。